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2016年A股市场会怎样演绎？继续调整？还是向上重新形成牛市？这不仅是近亿股民关心的问题，也是所有利益相关方关心的问题。因为股市走牛还是走熊，直接关系到中国经济能否成功实现经济增长、结构优化、产业升级与惠及民生的大战略。

为此，为防止市场研究的“群体效应”，笔者特地从时空统一视角，既从时间周期角度，又特地对空间组合进行情景模拟的角度，即从2016年年底逆向“回顾”当年行情，以为读者朋友提供多元或多维的2016年A股市场“情景图谱”。

经济增长或业绩增长：依靠去库存与增新供给

　股市不是单纯的经济或业绩增长的“晴雨表”，它是五元力量即经济（业绩增长）、政策组合、群体心理或市场情绪，估值或收益比较，综合周期（时间的、经济的、政策的周期集）的综合影响。这五元力量既存在相互促进，又存在相互制约的作用，2016年中国股市走牛还是走熊，端看这五元力量的不同排列组合情况，特别是这五元力量中的主导力量发展方向会如何。股市行情演变是五元综合反应的结果。而其中首先要看的就是经济增长或业绩增长。

一是经济增长情况。中国经济正处于从重化工业向以信息经济为特征的后工业化过渡时期，结构调整与产业升级直接决定了经济增长不能再单纯以传统产业投资拉动为主引擎，GDP增长率下行或换档已经成为共识，也是经济规律作用的表现。根据笔者的智本创新论时空统一模型研究得出的结论，从2013开始，持续8年左右，中国经济只要稳定在6.5-7%年增长率，有望全面实现小康的目标。

二是业绩增长情况。根据万得统计数据显示，2015年12月初，券商等机构预计2016年约有70%的上市公司业绩会增长。虽然券商的预测还得2016上市公司的业绩来检验，但一旦预测业绩增长成为投资者群体意识的时候，特别是CPI下降成为可预见的事实、货币政策继续放松也是可预见的时候，上市公司业绩增长成为集体的心理预期，将是重新点燃投资群体情绪的一把火。

投资者情绪恢复将成为行情演化的重要力量

如果上市公司业绩上升预测成为券商共识，一旦地产去库存在元旦春节期间成效显著，投资者对地产、钢铁、有色、化工、建材等传统行业的估值空间将会重构，群体乐观情绪真的有可能因此点燃。乐观情绪往往与指数的整数关口特别是心理关口相联系，在一定的指数区间里积累了集体的情绪能量，只要有一个合理的或者突然的借口，乐观情绪的洪流就会喷薄欲出，从而逆转2015年年中以来的悲观情绪。

　当然，群体情绪不仅与政策创新有关，还与其自身长时记忆周期有关。脑科学研究表明，长时记忆由大脑皮层以下的脑干和中脑的非理性系统完成，理性无法控制。情感事件是非常重大的事件，它所发生的场景和所激发的意义往往可以进入投资者的大脑皮层以下的脑干和中脑，形成长时记忆。形象记忆和情绪记忆造成投资者的怀旧情绪和家乡情结。由于股市中突发事件对投资者的情绪冲击很大，在面临相似的时间或空间环境时，长时记忆发挥作用，非理性行为和周期性发作，在行情表现上就会出现周期性波动。

　市场估值：蓝筹股票估值在政策创新中回归

银行、石化、钢铁、有色、建材、玻璃等传统行业占A股市值70%以上。这些行业龙头企业2015年底的股价要么低于净资产，要么接近净资产，估值低迷的核心原因是因为这些行业最大客户地产业库存过大，导致银行呆坏账率上升，石化、钢铁、有色、建材等销售不畅，财务成本上升，投资者对这些行业预期悲观。2016年国内随着地产行业去库存成为政策重点行动后，地产上游行业去库存将加快。同时，“一带一路”相关行动计划将在亚投行正式启动动作后，将渐入佳境，中国过剩的产能但丝路沿线国家却是十分需要，“一带一路”对产能转移贡献度会更大。传统产业因去产能而价值回归，对股指的影响将会形成巨大的正面向上作用，如果传统产业价值回归与新兴产业价值创新结合，特别是传统产业在去库存结束的同时实现自身升级换代，对经济基本面将形成更好的预期。

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