日盘震荡收下影线，夜盘23000附近震荡。进口矿冶炼利润边际恢复。冬季矿山季节性停产叠加炼厂冬储，矿端边际趋紧，构成短中期锌价来自基本面的支撑。受到进口锌矿流入和冶炼利润好转的驱动，国内前10个月精炼锌产出增幅明显。不过三季度末以来，由于沪伦比下行的影响，进口锌矿冶炼利润转负，炼厂优先采购国产矿，且矿山冬季停产叠加炼厂冬储，国内锌矿供给阶段性转紧，拖累了精炼锌产量释放的节奏，对盘面形成支撑。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。

　　昨日碳酸锂期货宽幅震荡，主力收于123520元/吨。现货市场成交相对清淡，下游多持谨慎观望态度，以刚需采购为主。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加47吨至2.2万吨，锂辉石端的产量小幅增加，预计12月国内碳酸锂产量环比延续小幅增长。上周国内碳酸锂社会库存环比减少1044吨至11.04万吨，去库幅度有所放缓。冶炼厂和下游去库，贸易商小幅累库。成本端，上周锂辉石价格环比上涨9.9%，锂云母精矿价格环比上涨8.0%，预计锂精矿价格跟随锂盐波动。11月国内锂辉石进口量72.9万吨，环比增长12%。需求端，据大东时代智库，预计1月下游电池厂排产环比下降4.5%，好于预期。动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。从12月前2周电动车销售的高频数据看，增速存边际放缓迹象。

　　综合而言，枧下窝矿复产时间延后，现阶段供需紧平衡格局延续，低库存对锂价形成一定支撑。但经过近期持续上涨后，利好已大部分被计价，短期碳酸锂或高位震荡运行。操作上建议多单择机止盈，警惕盘面波动加剧。

　　昨日铂价盘面大幅波动，低开高走。主力06合约最新收报686.95元/克，新品种相对薄弱的流动性导致盘面价格弹性较大。在白银不断创新高的背景下，市场将目光投向同样兼具金融、商品双重属性的铂钯市场，铂价近期大幅拉涨。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近期大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，后续铂价波动节奏或跟随白银。交易所发布限额通知、调整涨跌停板和手续费，当前期货盘面较现货升水幅度已较大，短期或仍有偏强动能，但回调风险在不断积累，把握波动节奏需密切关注白银走势。

　　观点：高位回落风险仍然存在

　　钯主力06合约周四跌停后开板，整体回落超7%，开盘价516.1，收盘价529.05，最高价541，最低价515.65，外盘休市。持仓量方面，广期所钯品种持仓量23862手，减仓2067手，减仓回落。

　　综合来看，宏观降息预期以及美联储新任主席人选预期交易仍然存在，加上钯供给集中度较高，进口依赖度大，具备较强向上弹性。盘面，金银近期表现远不及铂钯，同时交易所多次发出风险提示，警惕情绪上的影响，防范高位回落风险，盘中受铂金强势带动，出现跌停后开板，后续回落风险仍然存在，单边风险较大，建议关注多铂空钯策略。

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