在市场猜测日本央行可能需要更大幅度加息以遏制通胀并支撑日元之际，投资者正屏息以待周四举行的日本两年期国债拍卖。此次拍卖距离日本央行将政策利率上调至三十年来高位还不到一周。日本央行行长植田和男在利率决议公布后发表的讲话中未能就未来货币紧缩的时机给出明确指引，导致日元走弱、国债收益率大幅上行。

　　对货币政策预期更为敏感的两年期国债收益率本周早些时候升至1996年以来的最高水平。与此同时，10年期盈亏平衡通胀率——衡量市场对未来价格压力预期的重要指标——也在本周升至自2004年以来的最高水平。

　　三井住友信托资产管理公司高级策略师Katsutoshi Inadome表示：“由于担心日本央行在政策上落后于形势、通胀预期以及对中性利率的预测正在上升，市场对这次拍卖存在一定不安情绪。”

　　诚然，在日本当局就汇率发出口头警告之后，自本周初以来日元贬值和收益率上升的态势已有所缓和，但此次拍卖仍将成为衡量市场对日本央行政策立场看法的关键指标。隔夜指数掉期显示，到明年9月之前日本央行再次加息仍存在一定可能性。

　　 Markets Live策略师Mark Cranfield表示：“今年最后一次两年期国债拍卖看起来将成为首个收益率高于1%的同期限国债发行，但即便如此，也并不能保证在日本央行上周加息之后，这次拍卖会表现强劲。”“日本央行走到加息这一步经历了曲折的过程。然而，植田和男上周暗示，当央行明年再次试图说服政界人士接受加息合理性时，可能又要回到“起点”。这也是交易员目前只计价到2026年9月下一次25个基点加息的原因。”

　　投资者还对与2026财年预算相关的政府国债发行计划感到担忧，该预算预计将于周五获得内阁批准。日本的一级交易商本月表示，在下一个财年中，增加两年期、五年期和10年期国债的发行量是可取的，同时呼吁减少超长期国债的发行。据知情人士透露，覆盖自4月开始年度的预算新增国债发行规模将控制在30万亿日元(1920亿美元)以内，但仍将高于本财年最初计划的28.6万亿日元。

　　 SMBC日兴证券高级利率策略师Den Miki表示：“现在并不是买入的好时机。”“两年期国债发行量很可能增加，因此在买入后立即出现账面亏损的风险较高。”

　　此次拍卖结果将于东京时间周四12:35公布。投资者将密切关注投标倍数这一衡量需求的重要指标，该指标在11月上一场拍卖中为3.53。同时，他们也会关注所谓的‘尾差’，即平均中标价格与最低中标价格之间的差距。