在衡量大宗商品价格关系时，金银比和金油比是常用工具。毕竟，第一组数据标注是贵金属之间关系，第二组数据关注的是货币锚定的两代锚定物之间的比值。在这两组价格工具之外，白银和原油之间的价格比值往往不怎么受到重视。然而，这组价格近来出现了异常值：一盎司白银的价格少有的超过了一桶原油。

　　今年以来，白银价格大涨。尤其是第四季度，不断创出历史新高。在突破每盎司60美元关口后，继续向上攀升，将之前在上世纪80年代初创出的每盎司50美元的历史纪录远远甩在身后。现在白银每向上一美元，都意味着进入了一个之前从未涉足的全新领域。

　　今年银价已经翻番，而作为全球体量最大的大宗商品，原油的价格却下降了两成。到12月底，作为基准的北海布伦特原油价格甚至跌破每桶60美元。这意味着，年初时两盎司白银都买不了一桶原油，而到了年底则一盎司白银换一桶油还绰绰有余。

　　在过去半个多世纪里，白银只是在短暂的期间里比原油更贵。在上世纪70年代以前，布雷顿森林体系下，白银与原油价格稳定，银价在1.3美元至2美元间波动，而油价则长期低于每桶2美元。当时，油价长期被西方“七姐妹”石油公司把持，廉价供应给欧美国家。因此，当时每盎司白银的价格经常高于一桶油价。

　　上世纪70年代后，随着“石油危机”的冲击，原油生产国开始掌握自身资源，油价大幅上涨。从那之后的整个70年代，油价都高于银价。直到1980年初出现著名的亨特兄弟银价操纵事件。当时，白银价格在短期内跳升到每盎司50美元，而当时油价约每桶30美元，每盎司白银超过1.5桶油的价格。

　　银价操纵只是昙花一现，随即银价崩盘。在那之后的40多年里，银价远低于油价。唯一的特殊时间点发生在2020年4月20日。当时，受市场上逼空影响，美国西德州原油期货一度跌至负值区间，最低达到每桶-37.63美元。当时银价约每盎司14美元，远超油价。但那属于极端市场异常，非基本面驱动的常态。直到近期，银价才光明磊落地超过了油价。银价受降息预期、供应紧张推动，12月中旬突破60美元；西德州原油同期约每桶57美元，布伦特油约每桶60美元，银价持续高于油价，创造了一个新的时代。

　　银价超过油价背后的驱动因素之一，是能源结构的转化。原油是典型的传统化石能源，而白银则是太阳能电池板的必备原材料。随着各国能源绿色转型，对化石能源的需求减缓，而新能源则快速增加。白银正从“贵金属配角”加速转变为光伏、新能源等战略性新兴产业不可或缺的“工业金属主角”。美国已经把白银放入关键原材料清单，与各类稀土元素并列。在这种变局的大背景下，未来银价或许还会被油价反超，但白银却不会再被原油甩下太远。