本周全球金融市场的焦点集中在两大事件：乌克兰和谈取得突破性进展、以及美国将公布的重磅经济数据(非农就业+通胀)。这两股力量共同推动黄金在高位急转直下，也让投资者在年末前的最后关键交易周保持高度警惕。

　　首先，乌俄和谈传来意外利好。乌克兰总统泽连斯基与美国特使在柏林进行长达五小时的密集谈判，乌方甚至主动提出暂缓加入北约的提议，被视为重要让步。美国方面随后表示“取得重大进展”，美国总统特朗普也称“距离和平协议比以往任何时候更近”。欧洲多国领导人快速响应，强调将为乌克兰提供长期安全与重建支持。这些信号迅速压低避险情绪，使金价从逼近4350美元的七周高位迅速回落，周一最终仅小涨约0.1%，在4300美元附近震荡。

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　　不过，谈判仍存在较大不确定性，尤其是领土问题的敏感性仍未解决。泽连斯基强调，“目前没有理想的和平方案”，美国希望快速推动停火，但乌克兰更在意“和平的质量”。这意味着地缘风险短期降温，但中长期仍存在反复可能，为黄金提供下方支撑。

　　与此同时，市场迅速将目光转向美国即将公布的一系列关键经济数据。尤其是因政府停摆而延迟的10月与11月非农就业报告，本次统计期受技术性因素影响，可能出现较大“噪音”，让预测区间极为分散。市场预期10月就业可能减少1万，而11月或小幅回升至增加5万，但最乐观估计可达12.7万，悲观则可能为负值。失业率则受停摆统计影响，预计短暂升至4.6%–4.7%区间。

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　　这份数据不仅决定美元短线方向，更可能影响美联储2026年政策路径。目前CME FedWatch显示，市场押注2026年1月降息概率高达75.6%，明显高于美联储自身预测。若非农强劲，降息预期将被压制，美元可能反弹至99附近，黄金或面临回调压力；若数据疲弱，则会明显强化宽松预期，为金价重启上攻提供条件。

　　除了非农，周二还将公布“恐怖数据”——美国零售销售月率，同时伴随工业产出与PMI初值等多项数据。近期美国劳动力市场多项指标走弱(初请失业金上升、招聘率停滞、ADP疲软)，若零售数据继续降温，将进一步确认经济动能放缓，形成对降息预期的共振，利多黄金。此外，周四将公布11月CPI报告，预计年率为3%，属于趋稳的状态。

　　总体而言，黄金目前处于多空力量快速切换的阶段：一方面，俄乌和谈的惊人突破压制避险需求，使金价自高位回落；另一方面，美国经济数据的不确定性与不断升温的降息预期，又给黄金提供强劲底部支撑。本周的核心判断在于：金价短期波动加大，但只要乌俄局势不出现彻底和解、美联储立场仍保持开放性，黄金中期上涨趋势仍未破坏。

　　(责任编辑：王治强HF013)

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