近期宏观数据表明，经济放缓仍未见好转：11月制造业PMI创新低、PPI跌幅持平、电力耗煤跌幅仍大、铁路货运大幅负增，均指向工业投资疲态未改；而出口仍在恶化，消费线上、线下冰火两重天，难言改善。

　　从生产端的疲弱和需求端的低迷来看，2016年中国经济增速仍有可能继续温和下行至6.7%，通缩阴影将依旧笼罩着中国宏观经济。不过考虑到十三五规划和五中全会中央的谨慎表态，未来五年中国经济增速可能不会低于6.5%。

　　2016年，央行货币政策将维持无明显量宽、但有持续价宽的渐进宽松，预计2016年降息25-50个基点，大型机构存款准备金率将降至15%。财政政策或将更为积极，财政收入端的向下压力和支出端需求的增加，将使得财政赤字有所扩大。

　　政策领域方面，12月14日召开的中央政治局会议提示了明年的大方向。会议强调，要深入实施创新驱动战略，要积极稳妥推进企业优胜劣汰，要帮助企业降低成本，要化解房地产库存，要扩大有效供给，要防范化解金融风险，要深化改革开放，要抓好“一带一路”建设等。

　　股市：大盘波幅收敛 消化高位压力

　　2016年，股票发行方面将迎来注册制改革，二级市场交易上将迎来熔断机制，二级市场的热点及走势将因此而变得不同。

　　2015年上证综指在冲高5178.19点后出现大幅下跌，最低到2850.71点，在经过三个月反弹之后最高到达3678.27点。从量能来看，11月沪综指放量冲高后回落，12月有望收出缩量小阳线，种种迹象表明反弹动能正在衰减。

　　结合主流机构的观点来看，2016年市场很可能在震荡中运行，考虑股指熔断机制的推出，预计2016年股指波幅会明显收敛，很难出现2015年上半年的大牛市，也很难出现2015年6月后的连续暴跌的景象。

　　以沪综指为例，3650点以上压力短期有待消化，2016年一季度沪综指维持震荡整理的概率较高，支撑位3300点，压力位3700点。考虑到一季度消息面偏利好的因素，预计股指震荡走高的可能性较大。二季度沪综指可能在经过连续整理之后寻找到突破方向，如有重大利好及成交量配合，沪综指可能会上冲4000点。三、四季度由于各方面不确定因素增多，出现大行情的可能性偏小。

　　机会：抓住上半年 掘金滞涨股

　　经过2015年的暴涨暴跌之后，大盘在2016年出现趋势性行情的可能性不大，而机会仍然在个股之中。

　　2016年可以布局主题投资机会：一是掘金新需求，包括与人口机构变化相关的新兴消费、养老消费，与外需相关的“一带一路”基建互联互通，大制造输出；二是布局新供给，包括政策扶持的创新发展、绿色发展，与产业升级相关的新能源汽车、机器人。

　　2016年，随着监管层坚决的“去杠杆”政策，杠杆牛的消失使得指数“慢下来”，更多地是看转型牛、资金牛和改革牛的延续能否使得行情 “牛起来”。2016年蓝筹股有望展开一轮估值修复行情，而成长股可能会出现一定的分化，符合转型方向且“估值合理、业绩增长”才是成长的坚实基础。随着全球经济转向创新驱动，“十三五”将打造新潮流新蓝筹，相关板块包括先进制造的智能装备、新能源汽车，信息经济的云计算大数据、智能视频、“互联网+”，新兴消费的体育娱乐、医疗健康，主题如国企改革(军工)、迪士尼。

　　对于投资者而言，选择2015年涨幅不大或者涨幅偏小的品种，有望在2016年取得超额收益。由于2016年上半年行情有望好于下半年，在操作上要抓住春季攻势，可在春节前适当增加仓位，对于地产、券商、新能源、稀缺资源中的品种可持续关注。

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