今日开盘，沪铜主连小幅上涨0.23%，报价企稳 92000元上方。LME期铜报价企稳 11600美元上方。

　　高盛指出当前铜市呈现“库存收紧-贴水加深-套利增强”的循环上涨机制，2026年供应紧张或加剧。摩根士丹利、摩根大通和花旗均看涨铜价，预测区间为10650-14000美元/吨，受库存低位、电动汽车及AI需求推动。中信证券预计年内铜价或加速迈向12000美元/吨，明年供给缺口或扩大60%。

　　花旗：铜价将稳步攀升至13000美元，受电动汽车及AI需求推动

　　花旗表示，电动汽车、电网升级和与AI相关的数据中心建设正在加速对铜的需求，这强化了长期看涨的论点。供应限制和关税不确定性进一步增加了上行压力。如果每吨13000至14000美元的价格预测成为现实，矿业股票和铜相关ETF可能会受益。花旗银行预计其未来6-12个月的基线预测为13000/吨，并给予看涨情景达到14000/吨40%的概率。

　　摩根士丹利：铜价预测存在上行风险，2026年基准情景10650美元/吨

　　摩根士丹利认为铜价预测存在上行风险(2026年基准情景为每吨10650美元，牛市情景为每吨12780美元)。

　　摩根大通：铜价牛市进入中场阶段，库存低位或引发现货升水

　　摩根大通发布的最新金属周报显示，12月3日LME仓库一笔高达5万公吨的铜仓单被注销，这是自2013年以来最大规模的单日操作。这一事件被该行视为铜价牛市“开端的结束”，预示着市场将进入一个波动性更剧烈、上涨趋势更明确的“中场阶段”。摩根大通警告，当库存降至低位时，市场极易进入现货价格高于期货价格的“现货升水”(backwardation)状态，并开启一个价格更具不对称上涨风险的交易环境。

　　高盛：铜价循环上涨机制解析，2026年供应紧张或加剧

　　高盛大宗商品专家James McGeoch将当前市场动态定义为‘循环上涨’。他指出，伦敦金属交易所(LME)库存持续收紧，叠加美国COMEX市场套利交易活跃，共同推动了LME远期贴水结构走强。这一贴水结构反过来又进一步刺激了COMEX市场的套利行为，形成‘库存收紧-贴水加深-套利增强’的自我强化循环。McGeoch进一步分析称，市场早已将目光投向2026年上半年可能出现的供应紧张局面。目前多个主要铜矿正面临生产挑战，包括Grasberg矿供应受限、Kakalua库存下降、Codelco运营摩擦、Collahuasi产出疲软以及QB项目维持较低开采率等。在此背景下，美国凭借其关税政策预期，正以‘战略储备’为由吸引全球库存回流。交易商则通过其资产负债表为这一流动提供支持，客观上加剧了全球其他地区现货市场的紧张格局。

　　中信证券：铜价年内或加速迈向12000美元/吨，供给缺口扩大60%

　　中信证券研报称，11月中旬以来库存拐点已现，叠加降息预期和国内减产发酵，年内LME铜价有望加速迈向12000美元/吨。展望明年，“美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振，供给缺口有望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。