1、目前钢材市场正在走向淡季，但是钢材期货价格反而并没有下跌，请问原因是什么呢？

　　石头：主要可能有三方面的原因。首先，虽然目前钢材市场下游需求表现较弱，但是螺纹钢和热卷都出现了持续去库存的情况，说明钢厂有减产的动作，有效对冲了需求的季节性下滑所带来的影响。目前钢厂利润很低，虽然沿海部分钢厂尚有利润，但是内陆很多钢厂以及电炉钢企业都已经亏损，生产积极性并不高。其次，铁矿石期货持续贴水现货，价格依旧维持强势状态；煤焦经过小幅回调后也回到了重要的支撑关口，因此在成本的支撑下，钢材价格也难以持续下跌。最后，本月有中央政治局的经济工作会议，将针对2026年经济工作进行定调，对黑色系明年的需求变动将有前瞻作用，市场尚有乐观预期存在。因此，钢材价格呈现震荡筑底、缓慢反弹的格局。

　　2、焦煤期货近期出现了一波回落，后期还将持续回落吗？

　　石头：近期煤焦的回落，主要跟蒙古国发运焦煤增加导致供给压力增大、国内钢厂季节性检修减产导致焦煤需求减少密切相关。随着价格的回落，市场将重新寻找价格的平衡点。总体来看，焦煤的供需基本面尚为良好，国内焦煤的供应紧张局面并未有效改善，安全和环保导致的煤矿生产受限依旧存在，市场对于焦煤这个黑色系“反内卷”龙头品种依旧存在乐观预期，因此预计后期焦煤持续下跌的概率并不大，远月的焦煤还是建议保持一份乐观态度。

　　黑色分析师：石 头 交易咨询号：Z0023429 从业资格：F03151207

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