【导语】自11月下旬以来，成本及需求面对市场利空指引增强，供应端低开工利好遭到抵消，市场价格因此承压回落。

　　告别自8月份开启的震荡上涨走势，随着相关指引因素转向利空影响，国内中温煤焦油行情自11月下旬起迎来“拐点”，各主要市场价格陆续自高位回落。以主产区陕西市场为例，截至12月9日收盘，密度1.04附近重油含税价格收于4500-4600元/吨左右，1.07密度附近重油含税价格收于4200-4400元/吨左右，分别较11月21日5250-5300元/吨、5000-5100元/吨价格下跌725元/吨、750元/吨，跌幅也分别达到13.74%、14.85%。而行情走势的逆转主要原因来自于成本、需求面支撑力度的减弱。

　　从成本面来看，主要是国际油价由震荡走势转为趋势性下跌行情，对油品市场的指引方向转为利空。特别是进入12月以来，美原油在跌破关键支撑80美元/桶后，更是直逼70美元/桶附近，而国际油价一路下跌的背景是供应收紧的预期没有兑现，但是宏观层面的需求疲软却在进一步加深。一方面，欧佩克+维持了目前的产量政策，并未进一步加大减产来对冲需求下降，此外美国和欧洲对欧洲某国原油的限价行为影响低于市场预期，同样对油价施压；另一方面，11月美国就业数据超预期增加，市场人士担忧美联储进一步加息将导致明年欧美经济衰退概率加剧，从而打压原油需求前景。

　　从需求面看，原油下行及终端消耗萎缩抑制中下游业者跟进积极性，导致中温煤焦油成交承压。一方面，自11月下旬以来国际油价震荡下跌，国内零售限价先后兑现两轮下调，对来油价走势的偏空预期加重了中下游业者的谨慎观望情绪；另一方面，随着北方地区气温下降，霜冻及降雪天气导致户外基建、厂矿开工走低，同时在其它因素影响下道路运输及居民出行活跃度有所转弱，对汽柴油消耗量也随之下降，偏空因素逐级向上传导，最终导致中温煤焦油价格承压回落。

　　后市来看，国际油价或继续弱势调整，需求面利好预期同样不足。欧佩克+最近的一次开会需要到2月初，在此之前供应端减产力度暂难进一步扩大，近期需关注美原油下方70美元/桶关键支撑情况，70美元/桶价格附近美国开启的收储计划有望成为主要支撑；目前国内参考的原油变化率仍处于负值范围内运行，本轮成品油零售限价存较大下调概率，消息面对市场指引继续偏空，加之国内汽柴油刚需依旧偏淡，预计国内汽柴油价格仍存下滑可能。综合来看，短线内成本及需求面指引依然偏空，中温煤焦油价格或将延续偏弱运行格局。