【导语】近段时间国际油脂市场利多消息频繁，起初受到棕榈油产区天气题材提振豆油走高外，又紧接出现印度提前大量采购豆油的消息，继续支撑豆油偏好整理。国内方面，12月原料大豆到港或减少，豆油产出量或降低，利多我国豆油价格上涨，预计12月我国豆油价格持续走高为主。

　　国内豆油价格震荡走高

　　11月26日以来受到相关品棕榈油持续走高带动，豆油市场有所上涨。截至12月2日，国内一级豆油价格8499元/吨，较11月26日上涨139元/吨，涨幅1.66%。本次豆油市场走高，除了受到棕榈油影响外，原料大豆市场动态变化也是主要原因之一。

　　棕榈油持续走高，主要受到主产国11月底天气题材发酵及印尼棕榈油种植园国有化进程加快所致；但印尼降低12月棕榈油出口税费、马来棕榈油出口数据不佳及产区灾害缓解暂停棕榈油持续走高，令12月1日马来棕榈油期货暂时收低，减弱了对豆油的支撑。不过豆油因中国一度加快采购美国大豆步伐及中方暂停五家巴西大豆出口商对华出口资质支撑了近几日豆油价格上涨。

　　产区天气及印尼政策支撑棕榈油带动豆油走高

　　11月底，马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货持续几日收高，主要因棕榈油东南亚主产区出现水灾，洪水可能扰乱油棕收割和运输工作，引发减产预期，导致油脂板块近几日反弹。不过全球最大棕榈油供应国印尼的棕榈油行业协会表示，苏门答腊岛近期发生的洪水、山体滑坡和飓风造成的破坏尚未造成重大产量损失。此外，马来西亚、印尼、泰国均遭遇洪水，救灾行动仍在进行，数万人被迫撤离，但并未导致油棕种植园出现系统性损毁。这意味着棕榈油供应端暂未出现持续推升行情的可能，当前棕榈油市场供应忧虑有所降温，限制了油脂市场涨幅，进而压缩了豆油上涨空间。

　　印尼贸易部网站发布公告称，12月份毛棕榈油参考价格可能为每吨926.14美元，低于11月份的963.75美元/吨。这意味着12月份毛棕榈油出口税从每吨124美元下调至每吨74美元。受该政策影响，印尼供应商已将至少31万吨棕榈油的出口日期从11月推迟至12月第一周，以享受预期中的关税下调。本次推迟装运的棕榈油数量约占印尼月均出口量的12%，将导致11月出口量减少，令市场担忧短期内供应紧张，助推棕榈油价格有所走高，进而支撑豆油偏强。另外印尼生物柴油掺混政策也令市场担忧明年供应偏紧，进而对豆油和棕榈油均有支撑。

　　印度提前大量采购豆油支撑价格偏强运行

　　12月初，印度买家已锁定2026年4月至7月期间每月超过15万吨的南美豆油。因为在此期间的豆油均价比棕榈油低20至30美元/吨，通常情况下豆油交易价格高于棕榈油。主要因印尼计划从明年下半年开始在生物燃料中掺入更多棕榈油，市场预期2026年棕榈油价格上涨；另外因产区的葵花籽收成不佳，为葵花籽油供应可能趋紧做准备。印度本次操作实属罕见，对豆油市场有较大支撑，刺激豆油价格走强。

　　12月国内豆油价格或偏强整理

　　当前油脂国际市场利多消息气氛浓，相关品产区生物柴油政策、印度大量采购豆油、印尼加快种植园国有化进程方面均能给予豆油有利支撑。

　　国内方面，截至11月28日当周，国内港口豆油库存为115.06万吨，环比有所增加，但因12-1月局部地区油厂有停机计划，且受春节传统备货影响，预计届时豆油市场将有走高可能。另外中方已阻止6.9万吨巴西大豆入境(11月28日执行)，12月国内原料大豆供应或出现短暂紧缺，加之原料大豆到港的季节性下滑，将导致部分油厂12月出现停机或降低负荷的情况，豆油产量将有所回落，需求端相对平稳的情况下，将对豆油价格有上涨驱动。预计12月底前我国豆油价格或偏强整理，围绕8300-8600元/吨波动。