导语

　　2025年11月PE整体货源供应预计小幅增加，需求逐渐转淡，工厂订单跟进不足，对PE原料采购有限，PE各产品价格重心继续下移。2025年12月-2026年1月供应预计增加，然需求却延续弱势，供需矛盾仍存，预计未来三个月PE市场价格重心或将下移。

　　价格：PE各产品市场价格重心继续下移

　　2025年11月份中国PE市场各产品震荡走弱，月内各产品高低点价差在120-300元/吨不等。以华东市场价格为例，从月内均价来看，LLDPE产品均价在7079元/吨，环比走低1.27%，月内高低价差在120元/吨；LDPE产品均价在8983元/吨，环比走低4.04%，月内高低价差在300元/吨；HDPE拉丝产品均价在7289元/吨，环比走低3.44%，月内高低价差在280元/吨。

　　11月份原油价格震荡向下，PE成本端缺乏支撑。月内虽新增部分石化检修装置，但抚顺石化等企业结束大修，加之广西石化新装置产能释放，国产货源供应稳定。需求端，下游各行业需求逐渐转弱，开工率下降，对原料采购积极性不高，成交走量缓慢，贸易商多让利出货。

　　供应：开工负荷提升 整体供应预计增加

　　从整体来看，2025年11月份PE开工负荷率在78.66%，较去年同期提升1.42个百分点，且开工负荷较10月亦呈提升趋势，环比提升2.15个百分点。11月份国内石化PE检修损失量环比减少，然月内排产天数较10月少1天，因此PE国产量略降，在273.48万吨，环比降0.51%，同比增21.57%。进口方面，因国内市场价格偏弱，海外生产企业为刺激国内贸易商的接盘积极性，远期船货递盘价格走低，内外盘价差扩大，进口窗口打开，市场参与者接盘积极性有提高，预计11月进口量存增加预期。整体来看，11月份PE整体供应量预计小幅增加。

　　需求：下游开工有所下降 需求逐渐转弱

　　下游各行业来看，2025年11月份平均开工维持在34%-53%不等，多数行业开工较去年同期相比均有下降。较上月相比，除薄膜略高1个百分点外，其余下游行业开工均有下降，其中农膜和拉丝开工降幅较大，分别环比降3个百分点和2个百分点，包装、中空和塑料管材均下降1个百分点。11月份农膜需求跟进有所弱化，且棚膜订单周期较往年有所缩短，因此多数工厂调整开工负荷，以保持生产连续性；地膜部分招标订单跟进，工厂阶段性开工维持高位，但需求跟进有限，对整体开工支撑不足。管材方面，11月份部分东北及西北需求继续维持，仍给予到市场一定支撑，而主消费区域需求相对稳定，虽然部分工厂在新单跟进不足下存在开工降和对原料需求转弱的情况，但原料低价仍刺激部分有订单的工厂刚需拿货，对于上游及贸易环节的货源往下游流转存在一定支撑。出口方面，国内价格继续走低，且进入淡季海外需求转弱，对原料需求有限，因此出口量有所下降。

　　库存：库存环比有增有降 维持降库策略

　　据卓创资讯数据监测，截至2025年11月28日，中国某石化企业PE库存较去年同期下降5.24万吨，降幅在26.27%，样本贸易企业PE库存较去年同期下降2.96万吨，降幅在19.4%，而较10月份相比，各环节库存有增有降。截至11月28日，中国某石化企业库存较10月同期增加2.77%，样本贸易企业库存较10月同期降4.79%。11月线性期货整体呈下行趋势，市场交投气氛偏空，下游接货意向谨慎，市场销售压力加大，石化企业为减轻库存压力，多采取降价降库策略，中上旬石化企业库存逐渐下降。然中下旬随着终端需求进一步减弱，新增订单有限，多以消化前期库存，对货源采购频率下降，因此石化企业库存增加。样本贸易企业库存继续维持低水平运行，库存继续在均值线以下运行。

　　预测：2025年12月-2026年1月PE市场价格重心或将下移

　　未来三个月预计PE市场供需矛盾进一步加剧，价格或呈小幅下跌趋势。成本方面，原油价格预计继续下跌，PE成本支撑减弱。供应方面，2025年12月-次年1月国内石化PE检修损失量预计减少，分别较11月下降7.04%和19.15%，湛江巴斯夫计划2025年12月投产，部分产量或释放在2026年1月份，届时国产供应或将增加；进口方面，2025年12月-次年1月进口货源到港量存增加预期，整体来看，PE货源供应预计增加。需求方面，2025年12月份下游需求或进一步转淡，开工继续下滑，对原料采购有限，1月份虽有部分地膜工厂恢复生产，但整体订单量不足，对PE市场支撑有限。综合来看，预计2025年12月-2026年1月PE市场价格重心或将下移，华东市场LLDPE均价或将在6950-7050元/吨区间内波动。

　　文|杨静