沪银：短期来看，沪银期货上行动能仍将延续，但波动幅度可能加大。

　　工业硅：短期来看，西南枯水期带来的供应收缩与成本抬升将继续为价格提供底部支撑，但高库存压力、下游需求疲软等因素仍将制约价格上行空间，预计工业硅期货主力合约将延续区间震荡走势 。

　　合成橡胶：后市需关注吉林石化新产能投产情况以及轮胎需求，若无明显改善，合成橡胶供应宽松压力将进一步凸显，价格可能偏弱震荡；若丁二烯因装置检修出现供应收缩，或汽车消费政策刺激带动轮胎需求回暖，可能引发阶段性反弹。

　　【沪银】【工业硅】【合成橡胶】

　　沪银再创新高，合成橡胶大涨

　　今日国内商品期货市场多数上涨，丁二烯橡胶主力合约大幅领涨，贵金属及部分能化品种跟随走强，市场整体情绪回暖，整体交投维持活跃。

　　主力合约方面，丁二烯橡胶大涨3.99%，沪银延续涨势，收涨2.46%，纸浆、焦煤分别上涨2.62%和1.86%，涨幅居前；纯碱反弹1.28%。跌幅榜上，多晶硅主力合约下跌2.7%，鸡蛋下跌1.11%，碳酸锂回落0.72%，玻璃下跌0.58%。

　　具体涨跌逻辑上，丁二烯的强势表现源于原料成本支撑或自身供应端出现阶段性紧张。

　　沪银的强势表现主要受全球流动性宽松预期及国际银价创历史新高的直接提振。

　　焦煤在连续下跌后出现反弹，部分受到钢厂冬储政策逐渐落地预期的支撑。

　　下跌品种中，碳酸锂在连日上涨后出现回调，市场关注点转向下游磷酸铁锂企业提价诉求能否顺利传导。

　　12月02日席位动向

　　平安席位减多螺纹钢

　　平安席位加多焦煤

　　瑞银席位减空玻璃

　　摩根席位加空PTA

　　乾坤席位减空玻璃、甲醇

　　中信、国君席位减空沪银2602

　　东证、国君、中信席位减空纯碱2601

　　东证、永安、国君、中信席位加空螺纹钢2605

　　沪银

　　报告日期 | 2025年11月30日

　　上周（20251124--1128）国内期货市场贵金属板块整体走强，白银表现尤为亮眼，成为市场关注的焦点。受美联储降息预期强化、实际利率下行以及白银持续供不应求等多重因素推动，沪银主力合约大幅上涨并创下历史新高。

　　沪银主力2602合约在上周呈现强劲单边上涨走势，价格从周初11715元/吨开盘小幅调整后一路上行，连续五日收涨，周线收大阳线，周内累计涨幅达8.96%，最高触及12755元/吨，创近一年新高。市场多头动能持续释放，显示市场对白银供需紧张与政策宽松预期形成共振。

　　沪银2602日线

　　图片来源：国金期货 wh6

　　成交情况，上周沪银期货所有合约总成交活跃。主力合约AG2602成交量高达804.7万手，占据绝对主导地位。

　　持仓情况，市场资金持续向主力合约聚集。截至11月28日，沪银2602合约持仓量达467,799手，当周累计增加121,161手。同时，该合约在11月28日单日资金流入达21.61亿元，显示出强烈的市场关注度。

　　沪银期货行情表

　　图片来源：上海期货交易所

　　2.影响因素

　　2.1 宏观面

　　降息预期强化主导市场情绪：市场对美联储12月降息25个基点的概率升至86.9%，并押注2026年将开启持续宽松周期。

　　美联储理事沃勒、米兰等官员明确支持降息，理由聚焦于就业市场疲软与通胀回落，政策转向预期成为贵金属核心支撑。

　　全球白银ETFiShares Silver Trust持仓在11月28日增至15,610.54吨，周增352.63吨，为连续第五周增持，显示长线资金配置需求增强。

　　2.2 技术面

　　从日线级别来看，沪银主力2602合约当周连续突破多条短期均线支撑，5日均线向上穿越10日、20日均线形成金叉，且均线系统呈现“多头排列”形态，技术面多头信号明确。

　　截至11月28日收盘，合约价格已突破前期震荡区间上沿12500元/千克，创下阶段性新高，量价配合整体合理，表明上涨趋势具备较强持续性。

　　短期来看，沪银期货上行动能仍将延续，但波动幅度可能加大。

　　利好方面，美联储12月降息预期短期内难以逆转，市场将聚焦12月1日美国11月ISM制造业PMI、12月3日美国11月ADP就业人数等数据，若数据不及预期，将进一步强化降息预期，为沪银提供上涨动力。

　　利空方面多头持仓拥挤可能引发部分资金获利了结，叠加12月11日美联储利率决定临近，市场观望情绪可能逐步升温。

　　工业硅

　　报告日期 | 2025年12月01日

　　上周工业硅期货价格上涨为主，呈现四连阳走势，截至周末，主力合约工业硅（si2601）周度上涨190点，收盘至9130点，周涨幅2.13%，最高价9225点，最低价8835点，成交量1352840手，成交量于过去时段平均水平持稳。

　　工业硅（si2601）日线

　　来源：wh6

　　工业硅期货周度行情，周收盘价工业硅（si2610）合约价格最高，保持相对稳定。工业硅（si2512）价格最低。

　　工业硅期货行情表

　　数据来源：广州期货交易所

　　本周工业硅现货价格整体持稳，区域价差维持稳定格局。据SMM数据，华东不通氧553/吨，421/吨，新疆通氧553#硅均价报价8900元/吨，各主要产区及消费地区价格均无明显波动。

　　2.2基差数据

　　当周华东现货价格持稳，期货价格价格小幅上涨，基差为正。当周基差为220元/吨。

　　工业硅基差走势图

　　来源：国金期货数据宝

　　供应端呈现“西南季节性收缩、北方小幅增量”的格局，全国总供应量环比小幅减少。西南地区枯水期效应持续显现，云南、四川电价上调导致企业生产成本大幅增加，亏损加剧下主动减产增多。

　　北方产区方面，新疆、内蒙古等地开工率有所回升，新疆某大厂持续放量，个别小厂提产，一定程度上对冲了西南地区的减产缺口 。

　　综合来看，供应呈现季节性收缩特征，但南北产区增减相抵后，暂无明显供应缺口 。

　　从技术形态上来看，周线级别合约始终未能突破40日均线压力位，上方抛压明显，在缺乏增量资金介入的情况下，短期难以形成有效突破。

　　成交量方面，本周成交量较上周略有放大，但持仓量未出现明显增减，反映市场多空分歧仍存，资金博弈较为谨慎。

　　从均线系统来看，短期均线与中长期均线形成缠绕态势，MACD指标处于零轴附近，动能较弱，显示当前市场处于震荡整理阶段。

　　工业硅（si2601）周线

　　来源：wh6

　　上周工业硅市场呈现“供需双弱、成本支撑、情绪扰动”的核心特征，期货盘面在政策、成本、库存等多重因素交织下维持震荡运行。

　　短期来看，西南枯水期带来的供应收缩与成本抬升将继续为价格提供底部支撑，但高库存压力、下游需求疲软等因素仍将制约价格上行空间，预计工业硅期货主力合约将延续区间震荡走势 。

　　合成橡胶

　　报告日期 | 2025年11月30日

　　当周（20251124-1128）合成橡胶期货（BR2601）合约呈震荡走势。原料丁二烯低位支撑与下游轮胎需求疲软形成博弈，短期缺乏明确趋势驱动。

　　当周（20251124-1128）合成橡胶期货（BR2601）周开盘价10400元/吨，最高价10470元/吨，最低价10180元/吨，收盘价10415元/吨，周成交量55.4万手，持仓量5.2万手。

　　合成橡胶2601（BR2601）周线图

　　图片来源：博易云—国金期货

　　当周（20251124-1128）合成橡胶期货各合约价格如下：

　　合成橡胶部分合约周行情统计图

　　来源：上海期货交易所官网

　　当周（20251124-1128）合成橡胶现货市场呈“低位企稳”态势，主流品种价格波动区间收窄，区域价差维持低位。

　　3.1产业相关

　　当周（20251124-1128）欧洲丁二烯市场小幅波动，受需求疲软及年底出口市场面临挑战影响。12月欧洲合同价预计在720欧元/吨，较11月跌40欧元/吨。有商家表示合同价与现货价格之间的价差较大，为合同价格的商谈造成了难度，虽卖方不排斥降价，但目前合同价仍大幅高于现货价格。

　　3.2 基本面相关

　　新产能动态：吉林石化5万吨/年低顺式顺丁橡胶装置已进入试生产阶段，预计12月正式投产；中哲集团20万吨/年高端新材料项目（含顺丁橡胶产能）按计划推进，2026年初将形成供应增量，长期供应宽松预期强化。

　　当周（20251124-1128）国内丁二烯市场小幅震荡。后市需关注吉林石化新产能投产情况以及轮胎需求，若无明显改善，合成橡胶供应宽松压力将进一步凸显，价格可能偏弱震荡；若丁二烯因装置检修出现供应收缩，或汽车消费政策刺激带动轮胎需求回暖，可能引发阶段性反弹。