铜

　　逻辑：海外感恩节休市，铜价震荡整理

　　基本面：智利国家铜业2026年长单升水报价敲定，350美金/吨，比2025年的89美金/吨，大幅提升。反应出海外铜金属的紧俏。海外受到关税贸易虹吸效应，以及负加工费的不利影响，整体产量滑坡。结合现货升水上涨和美联储降息预期增强，提振铜价日内上涨170个点。现货端随着铜价上扬，买性下降，观望情绪较浓。但需注意美国PCE通胀数据可能带来扰动。美联储降息预期提升对铜价有所支撑。但降息预期的反复，以及全球主要经济体增长前景的差异令铜价徘徊。

　　风险提示：印尼复产，加工费波动。

　　黄金

　　逻辑：美元指数承压，黄金震荡偏强

　　基本面：黄金受到美国经济数据疲软和美联储降息预期升温的双重加持，但整体走势平稳，未能进一步突破，感恩节假期，交投受限。弱于预期的零售销售数据、顽固的通胀压力，以及美联储官员的鸽派言论，预示着黄金上方可能还有空间。此外，全球第五大黄金储备央行——俄罗斯，将抛售贮备黄金。价格高位和财政压力，是主要的背后推手。俄乌战争尾声，高位套现，回笼资金重建家园。但似乎也暗示与俄乌战争相关的金属，制裁供应或者避险风险的下移。

　　风险因素：美元大幅波动，央行购金扰动。

　　白银

　　逻辑：金银联动

　　基本面：美国PPI与预期持平，零售数据不及预期，ADP周度就业数据令人失望，叠加美联储高管的降息倾向增强，白银获利。但需注意美元风险，美元如果继续高位盘整，一旦预期调整，则白银波动将进一步放大。

　　风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

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