行情表现

日内消息
　　1、卓创资讯：俄乌和谈迎关键时刻 油价多日波动为主
　　近期，原油价格持续偏弱运行，主要利空来自美国提出的俄乌和平计划正在被乌克兰接受，市场预期欧洲某国后期和谈成功后，石油供应将会宽松，进而从基本面利空油市。卓创资讯预计，目前俄乌和谈进入关键阶段，欧洲参与后正在修改最后的和平协议版本；此外，随着部分经济数据的恢复公布，美联储12月降息预期正在逐步增强，这些因素都造成油价持续宽幅波动。(卓创资讯)
　　2、11月25日生意社Brent原油基准价为61.94美元/桶
　　11月25日，生意社Brent原油基准价为61.94美元/桶，与本月初(65.00美元/桶)相比，下降了4.71%。(生意社)

品种基本面
　　11月21日国内原油期货库存录得3464000.00桶，较上一交易日增加0.00桶。

机构观点
　　南华期货：降息预期升温，油价反弹
　　

　　【盘面动态】WTI主力原油期货收涨0.78美元，涨幅1.34%,报58.84美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.78美元，涨幅1.26%，报62.72美元/桶；INE原油期货收涨0.94%，报449.8元。

　　【市场动态】1.泽连斯基：结束俄乌冲突步骤清单趋近可行将与特朗普商讨敏感议题。乌克兰总统泽连斯基表示：“今天我们的代表团在与美国及欧洲伙伴进行谈判后从日内瓦返回，现在结束冲突的必要步骤清单有望具备可行性。目前经过日内瓦会谈，条款数量已从原先的28项有所减少，且该框架已充分吸纳了大量合理诉求。我们仍需共同完成后续工作以拟定最终文件，这非常艰难，所有环节都必须妥善处理。昨天一整天都是密集会议。我方团队今日汇报了新修订的行动方案草案，这确实是正确的方向——对于敏感议题，我将与特朗普总统直接商讨。”。2.俄罗斯总统助理乌沙科夫24日表示，俄方已了解欧洲就结束乌克兰危机所提出的和平方案，但该方案对俄方不具建设性，也不符合俄方利益。乌沙科夫接受俄罗斯媒体采访时作出这一回应。西方媒体将这一“欧洲方案”视作欧洲对美国所提28点新计划的“反建议”。

　　【南华观点】当前原油市场呈“弱势修复、利空主导”格局。连续三日下跌后，隔夜虽缩量反弹完成技术性修复，但日线仍在均线系统下方，短线基调弱势，63附近阻力有效性需重点观察，且前期支撑弱化致盘面二次下破、重心下移。驱动逻辑上，短中长期均偏利空。中长期基本面宽松，美国对俄制裁、炼厂季节性回升等因素对供需大势影响有限；短期宏观端避险情绪暂降但潜在风险未消，地缘端俄乌局势成关键变量——若局势降温或停火，反弹后恐回踩破前低，推动重心下移；若谈判不顺、冲突持续，或巩固60-65区间震荡。后续需紧盯三大变量：OPEC+剩余增产能否兑现、冬季取暖油需求能否改善供需，以及俄乌局势是否明朗化（若风险解除、制裁松绑，将暴露供应过剩风险）。整体看，当前下方空间远大于上方空间，需重点防范下行风险，若宏观、地缘确认利空，市场或面临全线转空压力。

　　【盘面动态】LPG2512盘面收于4278（-54)，LPG2601盘面收于4201（-67)；FEI M1收于 500 美元/吨（+3），CP M1收于 485 美元/吨（0），MB M1收于337 美元/吨（+2）

　　【现货反馈】华东均价4305（0），山东均价4400（+20），最便宜交割品价格4330（0）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率75.69%（-2.62%）；独立炼厂开工率54.26%（+1.01%），不含大炼化利用率为50.14%（+1.13%），国内液化气外卖量50.59万吨（-0.46），醚后碳四商品量17.39（-0.29）。需求端，PDH本期开工率69.64%（-2.1%），上周检修延续导致。MTBE端本期开工率70.42%（-0.71%），外销量依然处于高位。烷基化端开工率下降至42.33（+1.71%）。库存端，厂内库存18.18万吨（+0.24），港口库299.18万吨（+17.67），本周到港小幅增加。

　　【观点】近日原油整体波动比较大，隔夜原油受美联储降息升温影响低位反弹。内盘 pg 在上周五夜盘下挫修复部分估值后转为震荡。从本期基本面来看，整体变动不大，环比小幅走弱。供应端到港小幅回升，整体供应环比继续小幅增加，同比季节性中性。需求端 PDH端维持亏损状态，本期在海伟、巨正源检修情况下，开工小幅下行，目前没有更多的检修反馈，关注利润端带来的影响。另外关注俄乌问题的推进。

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