能源：宏观利空地缘缓和，油价连续两日下跌

　　截至11月20日，WTI2025年12月期货结算价每桶59.14美元，比前一交易日下跌0.30美元，跌幅0.50%，布伦特2026年1月期货结算价每桶63.38美元，比前一交易日下跌0.13美元，跌幅0.20%；HH天然气报收4.474美元/MMBtu，跌幅1.67%；TTF天然气报收31.159欧元/兆瓦时，涨幅0.71%；据卓创资讯监测数据显示，昨日动力煤市场价格整体维持坚挺，基本与前一交易日持平。国际油价连续两个交易日下跌，主要的向下压力来自于宏观数据和地缘局势变化。宏观方面，美国劳工部11月20日公布了9月的非农数据，数据显示9月新增非农11.9万人，超预期回升，但同时失业率也同步上升，创了2021年新高，在时隔43天才姗姗来迟的宏观数据指引下，美联储降息的概率进一步下降，市场普遍预期美联储12月将暂停降息。同时，此前市场担忧美国对俄罗斯制裁即将落地会冲击国际石油市场，但近日美国重启俄乌和平谈判议程，短期降低了市场的担忧情绪，进一步削减了国际油价的下方支撑。后期展望，由于近期国际油价的波动大多围绕俄乌地缘展开，随着俄乌和平议程的重新启动，需要持续关注其动态，并警惕这一重要溢价因素若有明显的出清表现，全球经济下行压力之下的原油需求弱势、供需宽松的矛盾或将进一步暴露，油价有进一步下跌的风险。化工：基本面支撑乏力，短期PP延续弱势调整

　　截至11月20日，均聚PP粒(PP拉丝料)主流市场日均价环比下降15元/吨至6370元/吨，较上周下降0.49%，较上月下降2.04%，同比下降6.06%。PP主力期货合约收盘价环比下降34元/吨至6400元/吨。当前PP市场基本面对市场支撑有限，供应端，截至11月20日，国内PP装置开工负荷较上周下降2.38个百分点至76.74%，周内检修损失量环比增加12%，同期，PP总库存较上周下降5.59%，同比高12.7%，库存出现去化但压力仍存,后续检修损失量预计减少，供应或小幅增加。需求端，主要下游运行平稳，同期塑编、注塑、改性开工负荷分别维持在47%、49%和75%，但企业新增订单不足，叠加企业持有一定原料库存，采购积极性不足，对现货支撑不强。成本端，油价偏弱运行，油制、煤制和PDH制毛利均处于亏损状态，尚未形成有效托底。整体来看，基本面支撑不足叠加成本缺乏指引，预计短期市场呈现弱势调整格局。

　　1.【全社会用电量】10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。

　　2.【美国】美国劳工统计局延迟七周后发布9月非农报告，新增就业11.9万人，远超预期的5万，前值大幅下修至减少4000人；但失业率意外升至4.4%，预期为4.3%，反映家庭与企业调查数据分化。

　　3.【天然气】美国上周EIA天然气库存减少140亿立方英尺，预期为减少130亿立方英尺，前值为增加450亿立方英尺。

　　4.【磷酸铁锂】据中证报从业内获悉，中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。该《通知》建议，企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。中国化学与物理电源行业协会将自本月起，每月定期披露行业平均成本区间，为企业报价提供权威监管依据。同时，协会建议企业履行信息报送义务，企业每月定期向协会如实、完整提交产能、产量、库存等经营数据，作为行业资源配等重要参考依据

　　1.【二手车】近日，商务部同公安部、工业和信息化部、海关总署印发了《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》，商务部发言人何咏前20日在商务部例行新闻发布会上表示，这是在现行管理制度的基础上，结合当前行业高质量发展需要开展的政策细化。下一步，商务部将会同相关部门指导各地抓好政策落实，推动二手车出口由“规模增长”迈向“价值增长”，为全球消费者提供更丰富多元的产品选择。

　　2.【数字经济】广东省人民政府印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案(2025—2027年)》，其中提出，到2027年，数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16%，打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群，培育若干高价值数字产业新赛道，数据产业规模年均复合增长率超15%，人工智能核心产业规模超过4400亿元，规模以上工业企业数字化转型突破6万家，算力规模超过60EFLOPS(每秒浮点运算次数)，将广东打造为国际一流数字经济发展高地，将粤港澳大湾区建设为全球数字化水平最高的湾区。

　　11.22：美国至11月21日当周石油钻井总数

　　11.25：美国9月零售销售月率

　　11.26：美国10月核心PCE物价指数年率、美国至11月21日当周EIA原油库存

　　11.27:欧元区11月经济景气指数、美联储公布经济状况褐皮书、欧洲央行公布10月货币政策会议纪要

　　11.30：中国11月官方制造业PMI