汇通财经APP讯——周五（11月21日）现货黄金震荡下行，跌约0.60%至每盎司4050美元附近。前一交易日现货黄金剧烈震荡，最终稳收报4077.17美元/盎司，周四最高冲至4110.03美元，最低跌至4038.82美元。此前因延迟数月发布的美国9月非农就业数据带来的涨幅已悉数回吐。当前金价较10月创下的历史高点（4381.29美元）仍低约7.00%，2025年已涨55%的惊人涨幅。

　　随着市场重新调整对美联储12月10日议息决议的预期，贵金属市场波动性近日持续攀升。

　　周三公布的美联储会议纪要显示近期会议存在“严重分歧”，而优于预期的9月非农数据进一步佐证了放缓当前宽松步伐的合理性。

　　虽已落幕，美国政府停摆及其对数据可靠性的连锁反应仍笼罩市场，众多投资者增持黄金以对冲政策风险及央行效能减弱的预期。

　　9月非农数据缓解12月降息压力

　　周四发布的9月非农就业报告虽反映的是过往状况，但69000人的超预期增幅仍引发关注。

　　因美国政府停摆而延迟近两月发布的9月数据以明显优势超出预期，但报告同时显示失业率升至4.4%，创2021年以来新高，且七八月数据均遭下修。

　　尽管表面看来喜忧参半，但市场从中获得某种确信：美国政府停摆前劳动力市场的强劲程度确实超出预期。值得一提的是，劳工统计局近日已确认10月非农报告不会发布，和11月报告推至至12月16日发布——这意味着9月非农数据将成为美联储12月初利率决议前最后一份可参考的非农报告。

　　综合研判最新数据所显示的劳动力市场韧性，这不仅将缓解美联储进一步降息的压力，更印证了既有的鹰派政策倾向。

　　对金价而言，利率上行预期对当前黄金涨势构成阻力已非秘密——近一周来的价格走势与美联储日益强化的鹰派立场，皆印证了这一关联。

　　CME美联储观察工具预测：即将召开的议息会议有60.2%概率维持利率不变，降息可能性为39.8%。值得关注的是，仅在数周前10月决议落幕时，市场曾几乎认定12月将迎来连续降息，预期风向的转变某种程度上解释了贵金属价格的回调。

　　10月会议纪要凸显内部分歧

　　周三公布的纪要显示，在12月决策前政策制定者群体分歧日益加深，这为维持现有利率的预期提供了进一步依据。

　　简要概括会议内容：

　　“数位”与会者认为，若就业市场持续放缓，12月再度降息具有合理性——周四非农数据无疑对此构成质疑；

　　“多位”成员主张维持当前4.00%利率是12月更稳妥的选择，特别是考虑到近期缺乏经济数据支撑决策；

　　焦点似乎主要聚集于就业市场，而非通胀或经济活动，这使得作为12月决议前最后一份就业报告的非农数据更具重要意义。

　　基于前述讨论，至少会导致金价上行受抑——若实施降息则可能重获上涨动力。

　　黄金作为政策失误的对冲工具

　　尽管上述因素抑制金价，但市场正在思考：美联储如何在数据缺失环境下做出正确决策？由此，尽管利率走高本质利空黄金，但有迹象表明市场正将黄金作为政策失误的对冲工具。

　　考虑到数据真空期，美联储纵有决策失误亦情有可原。但假设12月按兵不动的决策在后续数据披露后被验证为失误，则可能引发美元信任危机，相比之下黄金将成为更具吸引力的财富储存手段。尽管当前影响微弱，但在市场对美联储把握经济现状能力存疑的背景下，这或为贵金属提供一定上行支撑——尽管决策困境并非美联储自身过错所致。

　　技术分析

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）

　　关键点位：

　　阻力位1：4240美元构成前期关键阻力位

　　阻力位2：4381美元附近历史高点构成下一阻力位

　　支撑位1：4041美元，即20日移动平均线所在处，构成初步支撑

　　支撑位2：4000美元关键心理整数关口料将成为关键支撑位，一旦跌破空加强空头势头

　　支撑位3：3886美元（10月28日波动低点附近）构成显著支撑防线

　　需要说明的是，尽管前述分析暗示金价短期承压，但必须注意到：即便2025年多数时间美联储持续鹰派，黄金今年仍凭借其他宏观因素驱动实现上涨。

　　下行方向，金价仍受多重移动平均线坚实支撑，4000美元关键心理关口（今年初首度突破）亦构成强力防御。此外，近期出现的多根针形K线表明，尽管美联储鹰派立场抑制2025年上行空间，市场对黄金仍存做多意愿——至少现阶段如此。

　　北京时间11:18，现货黄金现报4051.69美元/盎司。

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