汇通财经APP讯——周四(11月20日)就在美国政府停摆结束后关键经济数据终于迟到发布之际，美联储多位重量级官员密集发声，对即将到来的12月FOMC会议投下重重阴影。曾经连续两次降息的“鸽派”氛围突然逆转，通胀顽固、就业韧性超预期、金融稳定隐患频现，让市场对12月是否还能再降25基点充满巨大不确定性。摩根士丹利更是直接放弃12月降息预期！

　　费城联储主席安娜.保尔森：降息已到“危险边缘”，12月必须超级谨慎！

　　费城联储银行主席安娜.保尔森(Anna Paulson)在宾夕法尼亚州举行的联储会议上，直言不讳地表达了对12月利率决定的“谨慎态度”。她虽然支持了美联储9月和10月的两次降息，但强调每一次降息都会大幅提高下一次降息的难度——因为政策利率正在从“略微抑制经济”转向“实际刺激经济”的临界点，再贸然降息就可能彻底失控。

　　保尔森特别指出，目前她对劳动力市场的担忧“从边际上看仍略高于对通胀的担忧”，但她希望在12月会议前能看到更多数据来确认方向。她不会在12月会议上拥有投票权(明年才轮到她)，但她的表态无疑给即将到来的会议增添了不确定性。保尔森形容美国经济整体“尚可”，但中低收入家庭正在艰难挣扎，高收入群体却仍在疯狂消费，这导致经济增长过度依赖少数富人，一旦股市估值回调，整个经济都可能剧烈震荡。

　　谈到刚刚迟到发布的9月就业报告，保尔森用“令人鼓舞”来形容：虽然失业率小幅升至4.4%，但就业增长放缓主要源于劳动力供给同步减少，整体就业市场仍处于大致平衡状态。不过她也警告，大部分新增就业都集中在医疗保健和社会援助领域，这往往是就业增长即将进一步放缓的前兆。关于通胀，她的基本判断是关税不会引发持续性通胀，需求放缓正在压制价格压力，但未来五年通胀率很可能维持在2%以上。“货币政策正走在一条细线上”，保尔森最后强调，她将严格以实现2%通胀目标为导向，平衡通胀与就业的双重风险。

　　芝加哥联储主席古尔斯比：对“提前过度降息”感到极度不安，异议投票也没关系！

　　芝加哥联储主席奥斯坦.古尔斯比(Austan Goolsbee)在一次线上记者会上毫不掩饰自己的担忧：通胀仍然高企，甚至某些指标显示还在恶化，在这种情况下继续“前置式”降息让他感到强烈不安。这番表态几乎等于提前暗示，他很可能不支持12月连续第三次降息。

　　古尔斯比今年是FOMC投票成员，9月和10月他都支持了降息，主要为了防范就业市场进一步恶化。但他透露，9月大降50基点后，他原本只想年内再降一次；10月勉强同意第二次降息，把利率降到3.75%-4.00%，当时他认为就业市场只是“逐步降温”而非崩盘。现在迟到的9月就业报告证实了他的判断：就业市场确实相对稳定。

　　然而，通胀却是他最大的心病——服务业通胀仍在上升，加上政府停摆导致最新通胀数据严重缺失(12月会议第二天才能看到10月通胀数据，就业报告更是会议后一周才出)，让他对短期内继续大幅降息彻底没了底气。“短期内过度前置降息，把希望全寄托在本轮通胀回升只是暂时现象上，这让我不安”，古尔斯比直言。他强调从中长期看利率肯定会下降，但现在必须先熬过这段艰难时期。即使需要公开唱反调、投出异议票，他也完全没问题——“保留不同意见并无不妥”。

　　金融稳定成新雷区：库克、哈玛克齐声警告，资产价格暴跌风险正在逼近！

　　美联储理事丽莎.库克(Lisa Cook)在乔治城大学演讲中，把金融稳定风险推到聚光灯下。她没有明确表态12月利率路径，却直言不讳地说，目前处于历史高位的资产价格“大幅下跌的可能性正在上升”，她对此“不会感到意外”。私人信贷市场急速扩张、对冲基金在美债市场的高杠杆操作、生成式AI驱动的程序化交易……这些都可能成为金融体系的定时炸弹。

　　克利夫兰联储主席贝丝.哈玛克(Beth Hammack)态度更鹰：她明确反对进一步降息，理由是通胀仍过高、金融环境已过于宽松。降息看似给就业市场买“保险”，但代价可能是大幅加剧金融稳定风险。她和库克都承认美国金融体系整体健康、银行资本充足、家庭资产负债表稳健，但对冲基金杠杆和私人信贷市场必须持续高度警惕。10月会议纪要也显示，多位官员担心AI热潮预期一旦逆转，股市可能出现“无序下跌”。

　　迟到就业数据打脸空头，摩根士丹利瞬间改口：12月降息彻底没戏！

　　由于美国政府刚刚经历历史最长时间停摆，9月非农就业报告直到11月20日才姗姗来迟，结果大大超出预期：新增就业11.9万个(经济学家预期仅5万)，远超夏季低迷时期。虽然失业率升至4.4%创四年新高，但就业强劲反弹显示夏季经济放缓被严重夸大，劳动力市场展现惊人韧性。

　　数据一出，摩根士丹利立即宣布放弃12月降息25基点的预测，转而预期美联储要到2026年1月、4月、6月才会逐步降息，把目标利率降到3%-3.25%。交易员虽然略微减少了对12月暂停的押注，但整体仍认为除非就业市场出现明显崩盘，否则12月大概率按兵不动，明年1月再动。

　　总结：美联储12月会议将成“史上最激烈战场”，降息梦碎！

　　综上所述，美联储内部已彻底分裂：一边是担心就业降温的“鸽派”，一边是警惕通胀反弹与金融风险的“鹰派”。迟到却强劲的9月就业数据、缺失的通胀信息、居高不下的资产估值，让12月9-10日会议充满火药味。保尔森的谨慎、古尔斯比的不安、库克和哈玛克对金融稳定的集体警告，加上华尔街大行集体转向，市场对12月降息的预期正在急速降温。

　　如果美联储真的在12月选择暂停，那将标志着今年降息周期的暂时终结，2026年降息节奏将大幅放缓。投资者们，系好安全带——接下来的几周，美联储的每一声咳嗽都可能引发全球市场惊涛骇浪！

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