【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.03元/磅，涨1.15%；LME铜收于10802.5美元/吨，涨0.98%；沪铜主力收于86190元/吨，涨0.26%；国际铜收于76720元/吨，涨0.35%。主力收盘后基差为50元/吨，较上一交易日跌300元/吨，基差率为0.06%。

　　沪伦比19日为8.05，18日7.97，跨境比值回升。

　　【产业信息】1、19日，上期所铜期货注册仓单58352吨，较前一日减少2522吨；14日，上期所铜库存109407吨，较前一日减少5628吨；19日，LME铜库存157875吨，较前一日增加17375吨；LME铜注册仓单148150吨，较前一日大幅增加16575吨，注销仓单9725吨。18日，COMEX铜库存389288吨，较17日增加4771吨。

　　2、麦克莫兰铜金宣布，计划自2026年第二季度起分阶段重启并恢复其位于印度尼西亚巴布亚省的格拉斯伯格矿区的大规模生产。

　　3、美联储公布的10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧。许多官员认为，在2025年剩余时间内维持利率不变“可能是合适之举”。不过，也有若干位官员指出，若经济表现与预期一致，12月再次降息“很可能是合适的”。支持降息的一方并未在人数上占绝对优势，对于缩减资产负债表（缩表）的量化紧缩（QT）行动，则几乎完全一致认为应该停止。

　　【南华观点】当日日内采销情绪继续抬升，如铜价在86000元/吨以下时，下游采购量继续增加令升水进一步上行。同时我们也关注到仓单流出明显，若采购情绪未能继续提升，86000一线价格仍将被资金来回碾压。

　　【南华策略】1、12月合约继续关注86000附近支撑，上看87000附近压力。若下游需求走强，考虑1月合约逢低买入。2、对于需要备货的下游企业，可以在当前价格构建“卖出平值或实值看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本。

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