大家好！今天市场继续在4000点关口前震荡蓄势。沪指日K线三连阴，好不容易摸到的4000点门口，又给怼回来了，收在3939.81，跌了0.81%。两市超过4100只股票下跌，上涨的不到1300家。

成交额1.92万亿，比昨天还放大了点。这说明啥？说明在4000点这个坎儿前面，分歧很大。

今天我们不谈复杂的K线，重点聊聊市场里几个挺有意思的“矛盾现象”。

第一，AI的“火焰”与“海水”。

今天盘面最热的还是AI。互联网服务、文化传媒红彤彤的，浪潮软件、元隆雅图这些都顶在涨幅榜上。消息面上，阿里的“千问APP”今天正式上线，号称要打造AI超级入口，这把火烧得挺旺。

但有意思的是，就在我们这儿AI应用炒得热火朝天的时候，大洋彼岸传来了不一样的声音。“硅谷风投教父”Peter Thiel（彼得·蒂尔）在三季度清仓了英伟达。

一边是国内资金的疯狂追捧，一边是顶级投资人的高位离场。这说明啥？说明AI虽然是大趋势，但短期的估值博弈已经非常剧烈了。

第二，锂电的“现货”与“期货”。

今天跌得最惨的是电池板块，主力净流出超100亿，“宁王”一调整，整个链条都跟着抖三抖。

但诡异的是，就在股票大跌的同时，碳酸锂期货主力合约却涨停了！而且周末赣锋锂业的董事长更是放了个“卫星”，预言2026年碳酸锂价格有望突破15甚至20万元一吨。

现货跌成狗，期货涨停板。这种分裂的市场，说明大家都在根据自己的逻辑下注，没有形成合力。

再看两家公司的财报，也能感受到水温：

• 小鹏汽车（XPEV）： Q3营收翻番，净亏损大幅收窄近80%，这业绩算相当不错了吧？但市场给出的反应却是“利好出尽”。这告诉我们，在预期打得太满的时候，业绩好只是及格线。
• 瑞幸咖啡（LKNCY）： 营收同比大增50%，但净利润反而降了。为啥？外卖补贴打“血战”闹的。这种“杀敌一千自损八百”的内卷模式，资本市场现在是越来越不买账了。

说回到大盘，这种行情到底该咋办？

有人说，牛市是不是结束了？其实我觉得，大投行的预期是明年中期选举前美股才会有大牛市，我们这儿可能也要跟着节奏走一走。

现在回调一下不是坏事，一张一弛，文武之道。如果疯牛直接冲上去，留下的只会是一地鸡毛。给明年留点余地，慢慢涨才舒服。

但在这种“拉锯战”里，最难受的就是咱们做配置的。追高怕站岗，空仓怕踏空。

这也正是我们为什么要强调组合管理的意义。今天简单提一嘴我们管理的两个组合，刚好应对两种心态：

• 想“安稳”的看「叩富安盈」： 这个组合今天发车。逻辑很简单，就是为了应对这种4000点上不去的震荡市。40%中债+40%美债打底，拿点黄金、红利做弹性。成立4个月，最大回撤才-0.81%，累计收益7.59%。在这一片绿的市场里，能睡个安稳觉比啥都强。

叩富安盈组合策略历史业绩展示（历史业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证）

叩富安盈组合大类持仓比例

• 想“进取”的看「叩富定盈」： 如果你觉得这就是倒车接人，那这个进取型组合适合你，主要就是拿核心资产的贝塔。

总的来说，市场在4000点前“躺平”，咱们心别慌。搞清楚自己赚的是什么钱——是博弈的钱，还是周期的钱，或者是配置的钱。想明白了，就不焦虑了。就聊这些，明天见。

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