原 油SC

　　摘 要

　　 Abstract

　　供给端，美国原油产量环比增加21.1万桶/天至1386.2万桶/天的高位，特朗普政府推翻了前总统拜登将约87亿桶可开采油地区划定为禁区的禁令。10月，OPEC原油产量环比增加3.3万桶/天至2846万桶/天，OPEC在11月月报中，预计2026年全球对OPEC+原油的需求为4300万桶/天，较先前预测下调10万桶/天，美国、巴西、加拿大和阿根廷等非OPEC国家的原油产量预计将在2025年增加80万桶/天，随后在2026年再增加60万桶/天。

　　需求端，外盘成品油裂解处于往年同期偏高水平，美国炼厂和国内炼厂产能利用率中性。三大机构月报陆续公布，OPEC维持需求预期不变，EIA和IEA均小幅上调需求预期，EIA将2025年全球原油需求增速下调3万桶/天至105万桶/天，将2025年全球原油需求预期上调15万桶/天至10414万桶/天；OPEC将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/天不变，将2025年全球原油需求预期维持在10510万桶/天不变；IEA将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天至80万桶/天，将2025年全球原油需求预期上调10万桶/天至10390万桶/天。

　　库存端，美国商业原油累库，汽油、馏分油去库，SPR持续补库。

　　整体来看，全球原油供需过剩格局不变，OPEC以及非OPEC产油国产量均有增长预期，IEA上调明年供需过剩幅度，OPEC维持全球原油需求预期不变，油价预计弱势振荡；

　　套利：内盘原油正套建议观望；

　　期权：卖看涨期权继续持有。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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