在全球流动性持续宽松的背景下，投资者对美联储进一步降息的预期不断增强，推动了黄金和股票市场的双双上行。Mhmarkets迈汇认为，这种货币环境虽然有助于支撑风险资产上涨，但同时也让通胀预期保持高位，使得资产配置格局愈发微妙。对于投资者而言，如何在高流动性与通胀风险并存的市场中平衡收益与安全，成为当前的重要课题。

　　彭博情报高级市场策略师Mike McGlone在最新的贵金属分析中，黄金有望继续跑赢标普500指数。他表示，目前黄金与股票的比值正处在关键技术支撑区域，预示金价的相对强势仍具延续性。数据显示，今年以来标普500指数累计上涨约16%，自4月低点反弹近38%，而黄金价格同期大涨近60%，现货黄金报每盎司4195.30美元，标普500最新位于6842点。Mhmarkets迈汇认为，这样的表现差异不仅反映出市场对不同资产类别的再定价，也体现出投资者对抗通胀与对冲风险的需求正在增强。

　　McGlone进一步分析，标普500与黄金的比值目前约为1.66，接近2020年3月疫情期间的低点水平。尽管过去股市曾在此位置企稳反弹，但当前的宏观环境与当时截然不同。相较GDP和全球股市的估值水平，标普500目前处于历史高位——约为GDP的2.3倍，而十一年前这一比例几乎为1:1。Mhmarkets迈汇认为，这种估值偏高的状态一旦出现回归，可能引发较强的通缩压力，对股市的中长期走势构成挑战。

　　同时，McGlone指出，尽管金价大幅走高，市场波动率却依然维持在较低区间——VIX指数徘徊在18点以下。他警告，这种“高金价、低波动”的组合在历史上极为罕见，可能意味着市场的风险认知出现偏差。Mhmarkets迈汇分析认为，当市场波动率出现均值回归时，标普500相对黄金的表现或将进一步走弱。若股票市场要避免这种趋势延续，其风险指标必须长时间维持低位，而这一状态从历史角度看难以持续。

　　回顾历史，黄金通常在股市强势期表现相对平淡，但当前情形有所不同。越来越多的投资者将黄金视为分散风险和对冲股市波动的有效工具，而不仅仅是避险资产。与此同时，美国国债在高债务水平下的收益风险结构逐渐削弱了其避险地位。Mhmarkets迈汇认为，黄金在这种环境下的战略配置价值正被重新评估，其在投资组合中的地位有望进一步提升。未来，随着市场逐步认识到流动性与估值风险的累积，黄金或将成为平衡风险与回报的关键资产之一。

　　（责任编辑：王治强 HF013）

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