美元近期短暂反弹，但下行趋势难改。伦敦资产管理公司Eurizon首席执行官、前摩根士丹利策略师Stephen Jen表示，随着海外经济增长提速、美国货币政策趋于宽松，美元的吸引力正进一步减弱。

　　 Jen以其提出的“美元微笑理论”(Dollar Smile Theory)而闻名，他预测，在特朗普总统任期的剩余时间里，美元指数还将下跌约13.5%。这意味着在2025年已累计下跌约7%的基础上，美元或将迎来八年来最糟糕的一年。

　　 Jen指出，特朗普政府的不可预测贸易政策与市场对美联储进一步降息的预期，共同压低了美元表现。周二，ADP Research数据显示，美国10月下半月劳动力市场明显放缓，强化了市场对联储继续降息的押注。受此影响，美元指数小幅下滑。

　　值得注意的是，尽管美国政府停摆创下历史纪录、令官方经济数据中断，美元在10月意外录得年内第二佳月度表现。市场普遍预期，国会将在未来几天解决停摆僵局。

　　 Jen的“美元微笑理论”提出，美元通常在两种情况下走强：当美国经济显著优于全球，或陷入严重衰退时期；而当增长处于中庸状态时，美元则容易走弱。

　　“今年美元的下跌，主要是由于美国资本外流的‘推力’，而非欧洲或亚洲经济的‘拉力’。”Jen指出，“随着美国实现软着陆，其他地区增长加速，这将进一步削弱美元。”

　　去年Jen的看空预测被证明为时过早，美国经济强劲一枝独秀。但他认为，如今形势已发生变化。

　　国际货币基金组织(IMF)预计，美国GDP增速将从2024年的2.8%降至2025年的2%，欧元区增速将由0.9%升至1.2%。

　　 Jen指出，特朗普政府若要兑现重振制造业的承诺，需要美元进一步走弱，以降低生产成本。同时，全球对主要储备货币的信任正在下降，投资者转向黄金与比特币等替代资产，推动两者价格屡创新高。