【研报观点】11月5日沥青最新观点汇总

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【研报观点】11月5日沥青最新观点汇总

发布时间：29分钟前阅读：20

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沥青行情：当日涨跌幅 -8.53%，近一周涨跌幅 -12.05%，价格：4494元

主流方向：看空

核心逻辑：原油走弱削弱成本支撑，需求旺季收尾、施工转淡且高价抑制采购；炼厂复产、排产增加令供应压力上升，库存去化放缓，沥青价格偏弱下行。

研报：看多0篇看空5篇中性4篇

机构	方向	核心观点
方正中期期货	中性	成本端高位震荡，需求旺季处于尾声，供需松动，走势紧跟油价，建议暂时观望。
光大期货	中性	短期沥青市场供需双弱格局或持续存在，预计沥青价格跟随原油高位震荡，11月沥青市场低库存和高成本仍将对绝对价格形成支撑，但供需边际转弱使价格进一步上涨的动力不足。
华泰期货	中性	沥青价格主要支撑来自于供应与成本端，但原油地缘溢价回落导致成本端支撑边际转弱，带动BU盘面回撤，短期建议保持谨慎。
信达期货	中性	沥青20日历史波动率百分位高于90%，处于高波动区间
东海期货	看空	沥青价格大概率继续保持偏弱震荡格局
大越期货	看空	沥青2701在4757-4995区间震荡，整体偏空。
海证期货	看空	沥青价格跟随原油波动，成本和低库存构成下方支撑，重心下移，建议空单持有。
银河期货	看空	沥青期货价格大幅下跌，基差显著走强，现货价格相对坚挺。
紫金天风	看空	沥青短期弱势震荡，价格重心将继续下移

机构观点详情：

【中性】方正中期期货：成本端高位震荡，需求旺季处于尾声，供需松动，走势紧跟油价，建议暂时观望。

成本端油价高位震荡，需求进入旺季尾声，10月开始自北向南项目进入年度收尾阶段，原料端委内原油进口后期有提升预期，上方压力上升，关注地缘与油价走势。
截至10月29日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为23.9%，环比增加1.3个百分点，近期山东岚桥、胜星石化、江苏新海、福建联合、河南丰利均复产沥青，产能利用率明显增加。
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【中性】光大期货：短期沥青市场供需双弱格局或持续存在，预计沥青价格跟随原油高位震荡，11月沥青市场低库存和高成本仍将对绝对价格形成支撑，但供需边际转弱使价格进一步上涨的动力不足。

供应方面，随着部分炼厂复产及重质原油陆续到港，11月沥青排产环比增加，山东及华北地区前期现货资源紧张局面有望逐步缓解，但整体供应仍处于历史同期偏低水平。
需求方面，随着气温走低，道路施工或将开始进入季节性收尾阶段，南方或尚存短期赶工空间，但受高价抑制，多以随用随采的刚需成交为主。
库存方面，当前厂库及社会库存均处于历史低位，但随着供应回升及需求下降，11月中下旬库存去化速度可能进一步放缓，部分地区存在小幅累库预期。
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【中性】华泰期货：沥青价格主要支撑来自于供应与成本端，但原油地缘溢价回落导致成本端支撑边际转弱，带动BU盘面回撤，短期建议保持谨慎。

在需求逐渐步入淡季的背景下，沥青价格主要支撑来自于供应与成本端。
最新消息面指向中东局势边际缓和，市场对美伊达成谈判的预期增加，原油地缘溢价回落，沥青成本端支撑或边际转弱，并带动BU盘面回撤。
考虑到消息面的反复，在美伊谈判更明朗的信号出来前建议保持谨慎，同时关注美国中期选举的结果与后续政策动向。
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【中性】信达期货：沥青20日历史波动率百分位高于90%，处于高波动区间

20日历史波动率百分位高于90%：苹果、甲醇、燃油、沥青、苯乙烯、聚丙烯、沪银、低硫燃料油
沥青 95.36% 50.24%
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【看空】东海期货：沥青价格大概率继续保持偏弱震荡格局

油价继续大幅回落，沥青盘面跟随大幅走低。
现货基差再度下跌，整体供应维持偏低位置，且旺季基本结束，下游项目需求承接力度开始继续下降，库存去化幅度放缓。
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【看空】大越期货：沥青2701在4757-4995区间震荡，整体偏空。

供给端来看，2026年11月份国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅3.7%；本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。
需求端来看，重交沥青开工率为23.9%，建筑沥青开工率为5.5%，改性沥青开工率为5.7373%，道路改性沥青开工率为21%，防水卷材开工率为30%，总体来看，当前需求低于历史平均水平。
成本端来看，原油走弱，预计短期内支撑走弱。
利空：成本大幅下移，需求季节性收尾，改性沥青开工同比大减，11月排产环比增加。
主要逻辑：成本与低库存博弈加剧，供需双弱格局延续，原料紧缺部分缓解但排产同比仍低。
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【看空】海证期货：沥青价格跟随原油波动，成本和低库存构成下方支撑，重心下移，建议空单持有。

山东刚需平稳，中下游现货采购积极性尚可，部分炼厂排队或限量发货，市场接受度一般，高价资源成交乏力，地炼供应存在恢复预期；华东采购成本偏高压制终端需求，中下游拿货意愿偏弱，资源相对充裕。
新海及岚桥资源流通，金陵石化开工水平中高，资源相对充裕。西北存在部分刚需，整体需求逐渐转弱。
沥青价格跟随原油波动，成本和低库存构成下方支撑，重心下移。
单边：空单持有；
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【看空】银河期货：沥青期货价格大幅下跌，基差显著走强，现货价格相对坚挺。

BU 2612合约价格4995元/吨，下跌164元，跌幅3.18%；BU 2701合约价格4876元/吨，下跌168元，跌幅3.33%。
山东基差1324元/吨（+158），华东基差1254元/吨（+118），西南基差1644元/吨（+148），西北基差934元/吨（+158），基差普遍大幅走强。
山东现货价格6200元/吨（-10），华东现货价格6280元/吨（-30），华南现货价格6130元/吨（-50），现货价格跌幅远小于期货。
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【看空】紫金天风：沥青短期弱势震荡，价格重心将继续下移

国际原油持续走弱，北方需求又进一步转弱，两方面因素叠加，主流市场报价接连回落；降价区域逐步扩大蔓延，国内沥青价格重心将继续下移。
需求端北方降温进一步压制终端需求；当前厂库、社库库存水平偏低，去库速度放缓，市场价格高企，入库积极性不高；短期累库可能性不大。
前期沥青供给紧缺的溢价已经在盘面充分定价,高价对终端需求的抑制效果持续显现;如果后续北方进入施工淡季,沥青刚需进一步下滑,BU相对FU易继续走弱,价差存在进一步收敛压力。
交通运输部数据显示，2026年1-9月公路建设投资完成16100亿元，同比下跌9.7%...公路建设需求收缩不是短期扰动，是持续性压力，公路建设拖累交通固定资产投资。
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