金银价格大涨，今年前三季度国内黄金ETF增仓量同比增长164%

　　昨日，现货黄金价格持续走高，美股盘前向上突破4100美元/盎司，为10月27日以来首次，日内涨超2.6%。纽约期金价格同样突破4100美元/盎司，涨2.32%。现货白银价格涨逾3.6%，纽约期银价格大涨4%。

　　截至发稿，现货黄金涨2.81%，报4113.26美元/盎司。纽约期金价格涨2.73%，报4119.2美元/盎司。现货白银价格上涨4.6%，纽约期银价格上涨4.7%。

　　消息面上，据央视新闻报道，当地时间11月9日晚，在美国联邦政府“停摆”已40天之际，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示：“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了。”

　　据中新社消息，美国国会众议院议长约翰逊当地时间10日表示，众议院全体议员需“立刻”返回华盛顿，为结束联邦政府“停摆”投票作准备。

　　9日晚，参议院通过一项针对联邦政府临时预算案的程序性投票。8名民主党议员加入共和党阵营投票赞成，使赞成票数达到通过所需的60票，向结束政府“停摆”前进了一步。按照流程，参议院接下来还需就该临时预算案举行正式投票。如果投票获得通过，众议院将对该预算案进行表决。在两院表决通过并由总统签字后，才将结束政府“停摆”。

　　美联储理事米兰称，美国政府“停摆”结束的潜在可能性并没有大幅改变（美国经济）前景。12月至少应该降息25个基点，降息50个基点是合适的。

　　11月10日，中国黄金协会最新数据显示，2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比增长164.03%。截至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.749吨。2025年前三季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨（双边4.76万吨），同比上升2.45%；累计成交额单边17.68万亿元（双边35.35万亿元），同比上升41.55%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨（双边20.72万吨），同比上升59.98%；累计成交额单边61.08万亿元（双边122.15万亿元），同比上升112.6%。

　　2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨，截至9月底，我国黄金储备为2303.52吨。

　　中信证券近日发布的研报显示，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，金价下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转“鹰”、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和风险偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和美联储降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。

　　全球股市大涨

　　11月10日晚间，美股三大股指集体高开高走，截至22:40，道指涨0.7%，纳指大涨1.88%，标普500指数大涨1.2%。

　　美股大型科技股普涨，芯片股集体走高，中国资产亦全线上扬。纳斯达克中国金龙指数大涨近2%，三倍做多富时中国ETF大涨超4%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨超3%。

　　欧洲股市多数走强，截至收盘，欧洲斯托克50指数涨1.72%，英国富时100指数涨1.09%，法国CAC40指数涨1.32%，德国DAX30指数涨1.73%，富时意大利MIB指数涨2.28%。

　　美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.81%，标普500指数涨1.54%，纳斯达克综合指数涨2.27%；大型科技股普涨，中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%。

　　有分析指出，美国政府的重启意味着美国金融市场将迎来一批“数据狂潮”。德意志银行的宏观和题材研究主管吉姆·里德表示，美国政府一旦重新开放，市场将面临大量滞后数据的集中发布。2013年“停摆”的历史先例显示，美国9月的非农报告可能会成为最早一批公布的数据，可能会在美国政府重新开放后三个工作日内发布。

　　摩根士丹利等华尔街机构仍维持对美股的看多立场，认为强劲的企业盈利增长将推动美股在2026年进一步上涨，而利率前景和政策不确定性的干扰只是短期阻力。

　　摩根士丹利策略师Michael Wilson在最新发布的报告中指出，有“明确迹象”显示美股上市公司的盈利正在复苏，美股公司正在享有更好的定价能力。

　　花旗美股策略师Drew Pettit在最新的采访中表示，支撑美股牛市的“AI基本面叙事”依然完好无损，这可能为回调期间创造重大逢低买入机遇。

　　玻璃期价创阶段性新低

　　11月10日，玻璃期货价格盘中大幅下跌，主力2601合约一度跌近4%，创4个月以来新低。

　　方正中期期货玻璃研究员魏朝明表示，10月以来玻璃生产企业持续累库，10月最后一周玻璃厂家销售状况有所改观，但原片企业库存仍处于历史同期高位。11月首周玻璃销售状况由强转弱，市场看空情绪再度升温。

　　中信建投期货能化高级分析师胡鹏认为，玻璃期货价格大幅下跌，主要是受需求拖累。房地产竣工面积下滑导致玻璃需求“旺季不旺”，市场预期转弱，价格大幅下行。根据国家统计局的数据，2025年1—9月国内房屋竣工面积3.11亿平方米，同比下降15.3%。根据第三方资讯机构数据，9—10月样本玻璃深加工企业订单维持在9~10天，远低于去年同期的12~13天。与之对应，近期玻璃现货价格表现同样疲软。国庆假期后玻璃现货价格平均下跌近100元/吨，华北地区5.00mm玻璃市场价格下跌120元/吨，至1110元/吨；华中地区玻璃市场价格下跌80元/吨，至1140元/吨；华东地区玻璃市场价格下跌90元/吨，至1240元/吨。

　　“库存高企、下游消化能力偏弱是玻璃行业当前的主要矛盾。”魏朝明称，周一国内浮法玻璃现货价格稳中有降，市场交投一般。上周末至今，华东地区走货情况一般，华中地区整体浮法玻璃厂出货量有所下降，华南地区主流货源价格偏弱运行。

　　在魏朝明看来，玻璃市场并不缺少产能，价格及利润回升或引发供应上升。现货市场存在区域差异，库存较高的湖北地区当前现货价格偏弱运行，河北沙河地区前期减产的情绪波动对期货价格影响或有限。

　　胡鹏表示，玻璃需求“旺季不旺”对市场信心冲击较大。供应端，沙河地区推进部分产线煤改气，上周浮法玻璃在产日熔量下降2400吨，至159135吨，供应压力略有缓解。煤改气推动上游库存短期下降，上周玻璃生产企业库存下降13.3万吨，至315.7万吨，同比下降29.1%。估值方面，当前浮法玻璃企业平均利润为-32元/吨，连续四周下降，估值处于偏低水平。

　　展望后市，胡鹏表示，后期玻璃价格走势主要取决于供需变化，即供应下降速度能否超过需求下降速度。若供应持稳或微降，房地产行业下行和需求季节性走弱将导致玻璃库存快速累积，进而对价格产生明显压力。反之，若行业“反内卷”进程加快，低估值背景下玻璃供应下降或超预期，库存不升反降，价格有望上涨。后期需重点关注煤炭、天然气、石油焦、纯碱等原料价格的变动。近期煤炭、石油焦价格上涨，玻璃生产成本小幅上移，若成本升、价格降，后期玻璃企业停产检修或增加。“玻璃市场目前供应过剩，基本面偏弱，短期难有明显改善，建议上游企业继续关注卖出套保机会。”

　　魏朝明表示，在产能及库存合理去化前，玻璃期货价格或在库存压力、成本支撑及政策预期的共同作用下偏弱震荡。

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