近期黄金和黄金股的调整，主要是避险情绪阶段性缓和导致部分资金兑现的挤泡沫行情，但对黄金上涨有利的中长期逻辑并没有变化

　　展望未来，黄金主要受益于全球去美元化趋势。当前美债压力过大，全球央行或维持购金节奏。再叠加美联储降息的因素，流动性宽松也会利好黄金的长期表现

　　经历了8月以来的一路“狂飙”，10月下旬，COMEX黄金在创出4398美元/盎司的新高后掉头下挫，近日在4000美元/盎司附近盘整。11月7日，COMEX黄金小幅上涨0.42%，收报于4007.8美元/盎司。同时，11月以来，资金仍在逢低流入黄金类ETF，境内黄金类ETF净申购份额逼近3亿份。

　　数据显示，在前期黄金快涨快跌，释放了一定短期兑现情绪后，黄金类ETF近日反弹。其中，多只产品连涨三日（11月5日至11月7日），累计涨幅超过3%，比如国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF等。

　　从资金情况看，11月以来，截至11月7日，境内黄金类ETF的总净申购额达到了2.73亿份。其中，规模最大的华安黄金易ETF同期获得净申购6970万份，在所有黄金类ETF中居首；华夏中证沪深港黄金产业股票ETF紧随其后，净申购额达到6700万份；此外，还有5只黄金类ETF净申购份额超过千万份。

　　随着金价的波动，黄金类ETF规模起起伏伏，但近期有所提升。以国内规模较大的黄金ETF——华安黄金易ETF为例，其在10月下旬一度跌落到800亿元以下，但11月7日已达到816亿元。此外，博时黄金ETF也在一度跌破370亿元后重新回归。

　　一些基金“专业买手”也开始“发车”（定期或非定期给出买入建议）黄金ETF。比如在11月第二周的“发车”中，中欧财富旗下“幸福周周投”组合配置了15%的华安黄金ETF联接C。其投顾主理人解释道，黄金已有了一定的回调程度，叠加近期权益市场波动加大，因此组合中开始“发车”黄金。

　　如何看待黄金在4000美元关口的投资价值？永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇的观点具有一定的代表性：“近期黄金和黄金股的调整，主要是避险情绪阶段性缓和导致部分资金兑现的挤泡沫行情，但对黄金有利的中长期逻辑并没有变化。在经历短期快速调整后，黄金隐含波动率快速下降，正在接近历史平均水平，后续或将迎来更高的投资性价比。”

　　华安黄金易ETF的基金经理许之彦也对上海证券报记者表示，本轮黄金回调主要是反映了地缘政治风险的缓和。但自2023年起，华安基金便提出黄金开启了新周期的观点，其本质在于黄金凸显的货币属性可应对美元信用问题。展望未来，黄金主要受益于全球去美元化趋势。当前美债压力过大，全球央行或维持购金节奏。再叠加美联储降息的因素，流动性宽松也会利好黄金的长期表现。

　　对于近期黄金税收对投资的影响，许之彦补充道：“黄金税收对于金价本身没有直接影响，但提高了实物金交易的税负成本。在这样的情况下，底层资产是实物黄金，但不涉及实物交割的黄金ETF，不会受到税收政策的影响。至于如何参与黄金ETF投资，建议采用定投方式进行中长期配置，配置比例保持在总资产的5%至15%。”

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