国际金价过去两周曾冲到4380美元/盎司的历史高点，随后急速回落，涨跌幅度也创下纪录。这不只是市场短期调整，更体现了投资者情绪与外部因素的相互影响。

　　金价高点后回落，核心是避险需求减弱与市场炒作泡沫破裂。从经济学看，这符合行为经济学规律：投资者容易跟风，价格上涨时大家抢着买，让价格偏离黄金本身价值，形成泡沫。

　　这轮金价上涨，主要受中美贸易摩擦、美国政府“停摆”、美联储降息预期推动，但这些因素被媒体和市场过度渲染。经济学家凯恩斯的“动物精神”理论就提到，投资者情绪会带动市场波动——好消息一出，乐观情绪蔓延，大量普通投资者因“怕错过赚钱机会”追高。可这些投资者资金持有能力弱，市场风向一变就恐慌卖出，进一步放大跌幅。

　　因为普通投资者资金涌入，金价波动加剧。这提醒我们，市场不总是理性的，短期波动常超出基本面预测。

　　虽短期金价面临回调压力，部分机构更对金价前景悲观，但笔者认为，支撑金价上涨的根本逻辑仍在。关键支撑的底层逻辑主要有以下三方面。

　　一是美国政策与通胀压力。如果美国倾向贸易保护主义，会加剧全球供应链紧张，增加黄金避险需求。

　　二是美国债务与降息预期。七国集团政府债务高企，长期高债务或引发货币贬值；加上市场预期美联储因经济放缓降息，持有美元收益降低，黄金相对更具吸引力。

　　三是地缘风险与“去美元化”。地缘局势不确定性增加，投资者愿为避险花高价买黄金；全球资金倾向多元货币配置，削弱美元霸主地位，也间接支撑金价。

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