早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.11%至1101.25美分/蒲，CBOT指数下跌0.22%至313.5美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告前瞻：截至2025年10月23日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60-160万吨；预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售介于5-50万吨。

　　2.油世界：当前欧盟地区豆粕终端使用者有较大的不确定性主要在于EUDR是否会最终实施执行。

　　3.油世界：在2025年7-10月期间出口到中国的大豆数量比一年前增加大约650-700万吨，尽管没有来自美国的装运。

　　4.我的农产品：截止10月24日当周，国内大豆压榨量236.74万吨，开机率为65.13%。国内大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比去年增加192.82万吨，增幅34.53%。豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比去年增加0.18万吨，增幅0.17%。

　　贸易关系好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续上涨空间可能比较有限。国内豆粕受成本端带动影响同样呈现较大幅度上涨，短期压榨利润亏损较多，有一定反弹表现，但预计空间比较有限。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。

　　1.单边：建议远月合约少量布局空单。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约价格震荡修复小幅反弹，跌0.04(0.28%)至14.97美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡走势，主力合约涨0.2(0.05%)至417.5美元/吨。

　　1.商务部:10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，下月预报7.78万吨。

　　2.锡林郭勒盟佰惠生糖业有限公司新榨季甜菜糖生产于10月7日正式拉开序幕，本季预计加工甜菜70万吨。商都佰惠生糖业有限公司2025-2026年榨季于10月12日上午8点正式开机生产，本榨季预计加工甜菜45.5万吨。

　　3.S&P Global Commodity lnsiqhts周二发布的一项针对11位分析师的访问结果显示，10月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料较去年同期减少1.5%，至3342万吨。调查显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量预计增加0.6%，至247万吨。根据调查结果，包括玉米乙醇在内，10月上半月的乙醇产量减少3.1%，至19.73亿升。10月上半月用于榨糖的甘蔗比例估计为49.72%，高于去年同期的47.33%。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期(目前双周制糖比51.17%，去年同期47.73%)，也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，国内白糖产量增幅不及之前预期，且最近市场海关又暂停部分企业糖浆和预拌粉的进口，预计短期内郑糖价格略强。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场糖增产可能不及预期且有暂停部分企业进口预拌粉的消息，预计短期内偏强。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.26%至50.11美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.80%至4286林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，巴基斯坦政府正考虑增加印尼棕榈油进口配额。棕榈油是巴基斯坦进口的主要商品，2025年9月进口额达4.81亿美元，较去年同期的2.51亿美元显著增长。贸易数据显示，巴基斯坦2025年9月进口棕榈油343,162吨，较2024年同期的266,218吨显著增长，反映出持续强劲的需求。

　　2.荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆种植面积将达到4880万公顷，较上一年度增长2%。预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%。预计巴西2025/26年度大豆出口量为1.11亿吨，与上一年度相比基本持平。预计巴西2025/26年度的大豆压榨量将达到6000万吨，创历史新高，而2024/25年度的大豆压榨量为5800万吨，尤其是在柴油中生物柴油混合比例再次增加得到确认的情况下。

　　3.巴西帕拉纳州农业部秘书处(Seab)下属的农业经济厅(Deral)发布的气象与种植情况报告显示，10月21-27日期间，由于墒情良好且种植窗口条件理想，帕拉纳州全域大豆播种工作持续快速推进，各地进展均衡。数个地区的田间工作接近尾声。作物植株长势良好，营养生长规律。Deral称，生产者仍对植物病害管理保持警惕，但总体前景是积极的，2025/26年度展望良好。

　　4.阿根廷油籽工人工会(SOEA)表示，他们可能下周重新开始罢工，距离与雇主达成薪资协议“还相差很远”。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，经过大幅下跌后，棕榈油进入震荡筑底阶段。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成一定支撑。

　　1.单边：油脂短期进入震荡磨底阶段，可考虑逢低分批做多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨0.4%，收盘为434.5美分/蒲。

　　1.据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，交易商们在等待美国和中国之间可能缓和贸易紧张局势的会晤。交易商们表示，玉米期货市场在周二升至7月份以来的最高水平后盘整。

　　2.据Mysteel调研显示，截至2025年10月24日，广东港内贸玉米库存共计27万吨，较上周增加15.20万吨；外贸库存33.7万吨，较上周减少2.50万吨；进口高粱54.2万吨，较上周减少0.20万吨；进口大麦87.7万吨，较上周减少6.10万吨。

　　3.本周(2025年10月23日-10月29日)全国玉米加工总量为59.73万吨，较上周增加2.33万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.45万吨，较上周产量增加1.68万吨；周度开机率为58.86%，较上周增加3.25%。

　　4.截至10月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.8万吨，较上周下降1.20万吨，周降幅1.05%，月降幅0.97%；年同比增幅36.89%。

　　5.10月29日北港收购价价为700容重15水分价格为2070元/吨，收购25水潮粮0.895元/斤，价格稳定，东北产区玉米开始回落，华北产区玉米企稳反弹。

　　美玉米外盘反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。东北玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格稳定。华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差较小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区12.5-12.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.3-12.5元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区12.6-12.9元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区12.3-12.6元/公斤，持稳；西南地区12.2-12.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；华南地区12.3-12.8元/公斤，上涨0.2元/公斤。

　　2.仔猪母猪价格：截止10月28日当周，7公斤仔猪价格174元/头，较上周上涨9元/头。15公斤仔猪价格264元/头，较上周上涨9元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平。

　　3.农业农村部：10月29日“农产品批发价格200指数”为124.30，上升0.48个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.16，上升0.57个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，持平。

　　短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量整体有所下降，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：建议少量布局空单。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价3.88元/斤，持平。其中，河南麦茬大白沙通米报价3.5-3.7元/斤，产区正值农忙时节，整体上货量依然不大，价格基本无明显波动。东北产区价格暂稳，308通米4.15-4.2元/斤，但近期市场基层不认卖，农户及贸易商觉得花生目前价低，故持货观望中。

　　2.油厂通货米合同采购报价7800-8000元/吨，油料米合同采购报价7700-7800元/吨，油厂压车明显。

　　3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14593元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16380元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3210元/吨，实际成交可议价。

　　花生现货陆续上市，河南花生继续下跌，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂仍未大量收购，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生观望。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.86元/斤，较上一交易日价格下跌0.05元/斤，主销区均价3.14元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩20台车。今日全国主流价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价138元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格138-139【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。。

　　苹果

　　3.卓创：昨日山东产区成交价格稳定，客商采购积极性良好，统货采购的客商居多。西北产区进入收购中后期，好货多已被订购，继续入库中。市场到货量一般，出货平稳，主流价格稳定为主。

　　4.现货价格：陕西延安市洛川苹果主流成交价格平稳，70#以上半商品主流成交价格3.5-4.0元/斤，高价4.0-4.5元/斤，低价3.0-3.5元/斤，以质论价。果汁果主流0.2元/斤。目前库外成交多为低质量货源，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。山东烟台栖霞苹果价格平稳，新季纸袋富士80#以上一二级3.5-4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤收购；80#以上一二级半3.2-3.5元/斤；80#以上统货2.0-2.8元/斤，三级果1.3-1.8元/斤，以质论价。客商采购积极性尚可，近期有部分客户倒筐采购。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起一二级半3.2-3.5元/斤，果农要价3.2-3.5元/斤，主流成交价格区间3.2-3.5元/斤。

　　目前新季苹果优果率差。今年由于天气原因，苹果质量较差，果径偏小，水裂纹以及霉病比例增加。优果率差，苹果仓单制成率低，仓单成本偏高。此外，苹果质量差，有霉病，有部分苹果入库不久就变质，保存难度增加，市场担心冷库苹果保质期短不能保存到远月交割。考虑到苹果入库量可能偏低。苹果质量差，难保存，客商收购好货成本高且收购难度较大，因此今年入库量可能不及预期。市场有传言今年入库量可能不及去年，而去年的冷库苹果库存量是历年同期偏低位。入库量低，而优质有效库存可能还要更低。综合来看，今年苹果质量问题较大，入库难保存，入库量预期偏低，因此最近苹果走势强势。但是考虑今天苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。

　　1.单边：考虑目前苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.9(1.38%)至65.95分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯2025年10月29日，出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨.公里，环比持平。今日，运输需求略有下降，运力资源同步降低，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动上行态势。

　　2.中国棉花信息网专稿据本网最新调研数据显示，截至2025年10月27日，全疆棉花采摘进度约82.8%，环比增加14.9个百分点，较去年同期慢0.2个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约72.8%，环比增加17.1个百分点，较去年同期快0.8个百分点；北疆棉区采摘进度约96.5%，环比增加12.1个百分点，较去年同期慢1.5个百分点；东疆棉区采摘进度约91.4%，环比增加13.1个百分点，较去年同期慢4.6个百分点。目前，北疆及东疆仅有个别棉田受脱叶效果及天气影响尚未采摘，预计3-5日左右全面采摘结束。南疆新棉采摘进入后期，随着采棉机大量到位，机采速度不断加快，预计最晚11月15日左右，南疆棉区采摘也将进入尾声。

　　3.中国棉花信息网专稿欧盟2025年7月服装进口额为202.69亿美元，同比增加18.6%，环比增加22.45%。7月欧盟服装进口逐渐进入旺季，此外欧元汇率7月位于高位提高欧元购买力，故2025年欧盟服装进口表现显著好于去年同期，且在近五年中进口额处于最高位置。

　　供应端近期收购进度进入高峰，收购价格基本稳定，近期收购价格略有回升，基本在6.2元/公斤附近。需求端变化不大。此外，最近中美之间关系有所缓，预计郑棉短期维持震荡略偏强为主。

　　风险提示

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