出口窗口开启，关注沪伦比值回升力度。国内社库小幅去化，精炼锌出口窗口开启，国内库存外流预计将缓解海外现货紧缺的程度。锌产业长期基本面，供给端，国内炼厂开工率高位，精炼锌产出放量，国内社库历史同期高位。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化，现货升水飙升。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。策略方面，随着过剩预期缓慢兑现，沪锌重心有缓慢震荡下移的倾向；中线锌价或难有流畅的下跌趋势，建议关注背靠区间上沿，逢高沽空的波段策略。

　　上周碳酸锂期货震荡偏强，主力收于79520元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加242吨至2.13万吨，各原料端的产量均小幅增加。9月智利出口至中国碳酸锂量为1.1万吨，环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端均有新产线投产，产量仍有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2292吨至13.04万吨，下游和冶炼厂小幅去库，其他环节累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨6.8%，锂云母精矿价格环比上涨6.3%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。9月国内锂辉石进口量71.1万吨，环比增长14.8%。需求端，据调研，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求表现亮眼。消息面上，传闻枧下窝矿复产时间或有所延迟。

　　策略方面，供应端消息扰动再起，枧下窝矿复产或不及预期。仓单持续去化，下游需求较旺盛。在该矿正式复产前，预计国内供需维持紧平衡，短期锂价或震荡偏强运行，企业可考虑逢低按需补库。关注江西矿端问题及枧下窝矿复产时间表，若大矿复产，锂价有回落压力。

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