□本报记者 王宇露

　　今年以来火热的黄金行情，在上周突然“急转直下”。在此背景下，上周黄金股ETF和黄金ETF普遍大幅调整。与此同时，铜、稀土等不同有色金属走势迥异，有色金属正在经历价值重估。机构认为，黄金在创下历史新高后正面临显著的技术性回调压力，需警惕短期波动风险。而对于其他类别的有色金属，要结合其属性、供需、政策等多重因素考量。

　　黄金股ETF和黄金ETF调整

　　10月20日金价刚刚创下历史新高后，当地时间10月21日，金价突然掉头向下，国际金银大幅收跌，伦敦现货黄金大跌5.31%，报4124.36美元/盎司，盘中一度跌超6%，创自2013年4月以来的最大单日跌幅。

　　在此背景下，数据显示，上周黄金股ETF和黄金ETF普遍大幅调整。在黄金股ETF方面，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF上周下跌7.60%，领跌全市场ETF。工银中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF周跌幅均超过6%。

　　在黄金ETF方面，建信上海金ETF上周下跌7.41%，位居全市场ETF跌幅第二位。博时黄金ETF、工银黄金ETF、易方达黄金ETF、南方上海金ETF、中银上海金ETF等多只黄金ETF周跌幅超过6%。

　　对比来看，今年以来，工银中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF均涨超80%，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF均涨超70%；建信上海金ETF、博时黄金ETF、工银黄金ETF、易方达黄金ETF、南方上海金ETF、中银上海金ETF等产品均涨超50%。

　　谨慎对待黄金波动风险

　　机构指出，黄金的价格波动反映了市场对全球货币体系的信心变化。当主要央行货币政策出现转向时，黄金往往会成为资金的重要流向。从历史数据来看，黄金在通胀高企、地缘政治风险上升时期通常表现较好，这与其独特的避险属性密切相关。

　　那么，前期火热的行情为何生变？机构分析认为，引发黄金下跌的主要原因是此前黄金短期涨得太快，资金加速涌入造成的过热现象需要缓解，从而出现技术性回调。

　　中信保诚全球商品主题（QDII-FOF-LOF）基金经理顾凡丁表示，本次贵金属市场的波动或是对此前投机和情绪交易推升贵金属价格的修正，虽然短期或仍处于较高波动状态，但中长期来看，黄金资产在美联储降息周期、海外通胀风险环境、全球货币体系重塑阶段中的长期配置价值或仍有凸显，短期波动可能并不改变黄金资产的长期相对确定性。因此，国际金价可能会进入一段震荡，且随着市场恢复理性、波动率逐渐回归正常水平，黄金资产长期配置价值或将持续凸显。

　　兴证全球基金有色研究员刘洋认为，短期来讲，金价确实面临一些技术调整压力，技术指标确实也出现了过热信号。在历史上，这些信号出现之后，往往也出现了一定回调，比如今年4月份的回调约为10%。从中长期来看，这一轮黄金行情还没有走完。很多专业投资机构也上调了黄金的目标价格，至于金价到底能涨到多少，很难给出一个准确答案。

　　富国基金表示，值得关注的是，黄金在创下历史新高后正面临显著的技术性回调压力。世界黄金协会最新研报指出，虽然投资需求保持强劲，但高位波动风险不容忽视。根据历史数据观察，金价在短期快速上涨幅度达到30%后，往往会出现平均4%的技术性回撤。特别是10月21日黄金单日暴跌，清晰地表明在美联储货币政策预期、地缘政治局势等多重因素影响下，黄金的波动性已显著加剧。

　　有色金属投资需分类考量

　　就在黄金“高空跳水”的同时，稀土价格也上演了一波过山车行情，而被称为“经济晴雨表”的工业金属铜涨势依然强劲。机构认为，在全球货币体系重构与能源革命的双重背景下，有色金属正在经历价值重估。那么，有色金属的投资前景究竟如何？

　　广发基金投顾介绍，有色金属行业主要分为三个细分领域：贵金属、工业金属和稀有金属。简单来说，贵金属具备避险属性，与全球政经局势密切相关，不确定性上升时通常走强；工业金属具有周期性，行情主要由供需关系的超预期变化驱动；稀有金属虽体量小，却是高端制造的关键材料，短期走势取决于供需错配，中长期受益于技术发展。

　　几大种类的有色金属未来应该如何投资？广发基金投顾认为，黄金近期的回调主要源于地缘冲突担忧缓解及部分资金获利了结，从中长期来看，黄金仍具备一定资产配置价值，但高位波动难免；白银后续走势仍面临较多不确定性，与黄金类似，需跟踪地缘局势与美联储动向；铜当前面临“供需双弱”局面，供给端受主要矿山生产中断困扰，需求端受全球经济增长放缓制约；稀土作为重要战略资源，前景保持乐观。

　　富国基金表示，有色金属行业涉及地质、政策、国际关系等多重复杂因素，专业机构的研究深度和资源网络，往往能为投资提供更可靠的保障，更建议投资者借助专业工具来布局。

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