【导语】10月份，中美贸易摩擦再起波澜，热轧板卷市场运行基本遵循“特朗普”交易逻辑，价格震荡下滑，而消息面逐步消耗完毕，供需面矛盾逐步凸显，10月供需矛盾居高不下，带动市价整体偏弱，价格跌至4月份水平，多方利空下，卷价要重复上半年行情？

　　10月以来，热轧板卷行情基本呈现震荡下滑局面，市场驱动因素主要有以下几点：首先，宏观消息面偏空，中美贸易摩擦再起波澜，市场预期不佳，市价震荡下滑；其次，供应压力逐步增加，在地产行业表现不佳背景下，卷螺差逐步扩大，带动钢厂纷纷螺纹钢转产热卷，10月份以来，热轧板卷周度产量首次突破500万吨水平，达到506.23万吨，高供应压力凸显，带动社会库存连续累库；最后，需求未如预期般释放，10月上半月多个地区连续降雨，一定程度阻碍货物运输及需求释放，且价格接连下滑，带动部分终端采购节点后延，需求表现不佳，供需矛盾升级，同步带动市价震荡走弱。到10月下旬，热轧期货逐步止跌，但现货价格基本保持震荡偏弱走势，价格跌回4月份的震荡区间。供强需弱是抑制价格反弹的主要原因，那么问题来了，市场驱动因素与上半年4月基本一致，热轧板卷行情要重复上半年的老路吗？

　　卓创资讯认为，短期热轧板卷市场承压运行，主要受供需矛盾以及贸易摩擦驱动，但价格或呈现逐步止跌的局面，续跌空间不大，主要考虑不可同日而语的成本以及市场预期的转变。

　　不可同日而语的成本

　　下半年开始，在焦煤价格多次调涨背景下，原材料焦炭止跌上涨，在经历9月的调整后，10月初焦炭再次重启上涨行情，目前第一轮提涨落地，第二轮提涨尚在商谈，铁矿石价格则震荡趋强。在原材料价格偏强的背景下，热轧成本线较上半年出现显著上移。目前热轧板卷价格跌至4月份水平，但成本来看，4月份月均成本水平为3222.07元/吨，10月份成本水平为3279.56元/吨，较4月高1.78%。由图2可以看出，10月份热轧板卷价格与成本走势相悖，成本呈现震荡上涨局面，价格则逐步向成本低靠，据卓创资讯调研市场，目前华北地区部分钢厂已经出现微幅亏损，价格跌至成本线下方，从而成本对价格起到支撑作用。4月份成本下滑对价格起到加速下滑的作用，10月份高成本或对价格形成支撑。

　　市场对于贸易摩擦逐步免疫

　　随着上半年经历一次贸易摩擦，市场逐步适应出口下降、关税升级等国际事件对行情带来的冲击，从而10月份中美贸易摩擦再起波澜，但随着市场早有预期，且预期逐步释放完毕，市价跌势收敛。国内消息面来看，短期释放消息较少，但商家对于后期消息面预期乐观，主要考虑到“十五五”规划即将制定，“十四五”规划面临收官，4季度消息面或逐步增多，从而对市场形成提振。

　　综以上两点，可以预测10月下旬及11月份热轧板卷市场行情走势来看，或呈现先震荡偏弱后小幅反弹的局面，短期热轧板卷市场自身供需矛盾偏高，社会库存累积，10月下旬市场行为或集中在降库方面，市价震荡偏弱运行，低价跌至4月份低位水平，在3280元/吨，随着库存拐点出现，且消息面增多，市价或于10月底逐步转涨，11月份或保持震荡小涨趋势。

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