固收日报20251022：银行间主要利率债活跃券收益率涨跌互现

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年10月22日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1382亿元7天期逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量1382亿元，中标量1382亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降24点至7.0954。

　　资金方面，10月22日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3005%，上日加权平均价报1.3007%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4083%，上日加权平均价报1.4035%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3180%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.4220%，下跌0.40个基点；14天shibor报1.4520%，下跌5.20个基点；1月shibor报1.5570%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5920%，上涨0.60个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率涨跌互现，10年期国债活跃券250016收益率下行0.20BP至1.8260%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.05BP至1.9015%，30年期国债2500006收益率持平至2.1800%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约持平。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25农行二级资本债03A(BC)”收益率下行1.00BP至2.1900%，2Y“22交通银行二级01”收益率上行0.58BP至1.7750%，1M“20广发银行二级01”收益率下行1.74BP至1.5400%。

　　中证转债指数收盘跌0.39%，报477.31，成交额为527.2亿元。应流转债涨超57%，蒙泰转债涨超8%，凌钢转债涨超5%；冠中转债跌超9%，福新转债跌近5%，武进转债、亿田转债跌超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“22万科04”涨0.47%，“21龙湖06”涨0.22%；“22万科02”跌超4%，“22万科06”跌超2%，“21万科06”跌超1%。地方债方面，“20福建47”涨近12%，“23青海18”涨超7%；“22甘肃债20”跌超5%，“20广东债22”、“24湖北债60”、“24江西债46”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”涨0.19%，“24特国02”涨0.08%，“24特国03”涨0.21%，“24特国04”涨0.26%，“特国2401”涨0.22%，“特国2402”无成交，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　据证券时报，蚂蚁财富平台数据显示，截至10月15日，平台上偏债混合“固收+”基金今年以来申购规模同比去年提升141%，持有用户数同比去年提升了70%。

　　华泰证券研报称，从市场来看，短期或重回“高市交易”，关注日央行货币政策正常化是否被延迟；无论短期走势如何，中长期看日元真实汇率仍需要重估——可以通过汇率升值这一较为平缓的方式、或是通胀高企/资产价格上升的方式。公民党退出执政联盟一度导致“高市交易”有所回撤，随着高市早苗的当选，短期市场或重回“高市交易”，即日股上涨、日债收益率回升、日元贬值。后续关注日央行货币政策正常化是否会被延迟，特别是10月日央行会议上的表态。中长期看，日央行货币政策正常化的压力将挥之不去。日本CPI已连续37个月高于2%的目标，真实利率大幅为负已经维持较长时间。日元的真实汇率亟需升值，路径之一是通过日元汇率升值这一较为市场化的方式；如果高市政府倾向于推行宽松的货币政策，则日本将通过通胀高企(包括资产价格升值)的方式实现，而这一“升值”路径的长期影响更大。

　　二、每日要闻BN

　　1.【香港证监会叶志衡：未来6个月计划通过发行政府债券引领市场发展】2025香港交易所中国机遇论坛10月22日在上海举行，香港证券及期货事务监察委员会执行董事叶志衡发表了《香港固定收益及货币市场发展最新动向》演讲。叶志衡表示，香港证监会将在未来6个月推进一系列重点工作。在促进发行上，将通过发行政府债券引领市场发展；向目标市场的发行人和投资者推广香港的优势；扩大投资者基础，如家族办公室、基金和企业财资中心等。(人民财讯)

　　2.【投资者适配为先 多机构调整基金风险等级】近期，基金行业出现产品风险等级集中调整。自10月15日起，中信银行陆续对代销的17只资管产品进行风险等级调整，其中15只基金等级上调；富国基金、天弘基金、海富通基金、融通基金等公募机构也调整了旗下部分产品的风险等级，且多数为调升。值得注意的是，部分今年以来业绩表现突出的基金也被调升了风险等级，引发市场关注。在调研过程中，多位业内人士透露了基金风险等级上调的深层原因：波动率上升、最大回撤偏离倍数增加、规模下降是主要触发因素。对于此次调整占比较高的债券基金来说，债市波动加剧与部分基金权益仓位的提升成为两大推手。(中证报)

　　3.【云南：支持民营上市公司利用资本市场高质量发展，支持符合条件的民营企业通过并购重组做大做强】云南省人民政府办公厅印发《云南省金融支持民营企业专项行动方案》。方案指出，推动优质民营企业用好股权市场。建立省、州(市)、县(市、区)三级民营企业上市后备库，动态挖掘一批重点优质拟上市民营企业，依规协调解决民营企业上市过程中遇到的困难问题。强化民营企业上市培训、培育、辅导，支持符合条件的民营企业在境内外上市和新三板挂牌，支持民营上市公司利用资本市场高质量发展，支持符合条件的民营企业通过并购重组做大做强。支持民营企业发行债券。鼓励符合条件的民营企业通过注册发行公司债券、债务融资工具、资产支持证券等进行融资，通过担保增信等方式推动全省民营企业债券扩容增量。引导驻滇银行、地方法人金融机构等机构投资者积极合理配置全省民营企业债券。

　　4.【今年以来熊猫债发行规模超1500亿元】数据显示，截至10月21日，今年以来已发行熊猫债93只，发行规模1511.5亿元。值得一提的是，截至今年7月末，熊猫债累计发行规模突破1万亿元，成为我国债券市场对外开放进程中具有标志性意义的里程碑。展望未来，熊猫债市场有望继续扩容。中国人民银行宏观审慎管理局负责人日前表示，鼓励和支持更多符合条件的境外机构在境内发行熊猫债。 (证券日报)

　　5.【吉安市永新县：今年3月融资平台公司已完成退出，提前一年半完成融资平台清零任务】据永新县政府，近年来，永新县采取“借之有度、管之有方、还之有道、转之有效”措施，探索风险防控新路径，加强防控政府债务风险力度，提高风险管控质量，有效防范化解政府债务风险。 规范举债行为，做到“借之有度”。永新县严格贯彻落实《预算法》及债务管理规定，将政府债券作为政府举债的唯一合法途径，坚决杜绝违法违规举债和担保行为，将举债规模严格控制在上级下达的政府债务限额内，巩固隐性债务全面清零成效，杜绝新增隐性债务，做到风险可控。 推动平台转型，做到“转之有效”。加快推动政府融资平台退出机制，进一步规范县城控集团融资平台的举债融资行为，有效加快其市场化转型，依法依规融资，助力全县经济社会高质量发展。一是政府融资平台提前清零。县级层面制定《永新县防范化解地方债务风险总体实施方案》，聚焦“2026年底全面实现融资平台清零”目标，将融资平台公司存量隐性债务进行合理置换，缓解了还款压力，为融资平台退出创造了有利条件。2025年3月，我县融资平台公司率先完成退出，提前一年半完成目标任务。二是推进平台公司市场化转型。正确处理政府与市场的关系，加快推动县城控集团公司转型为市场化运营的国有企业，规范举债融资行为，使其依法合规开展市场化融资，讲求效益，稳健经营。

　　6.【辽宁老旧住房迎“自主更新”新模式，相关项目可获专项债资金或超长期特别国债资金支持】近日，辽宁省自然资源厅会同省住房城乡建设厅联合印发了《老旧住房自主更新工作指南(试行)》(以下简称《指南》)，为全省老旧小区“自主更新、原拆原建”提供了清晰可行的实施路径。 《指南》明确了“居民自愿、政府引导、企业实施”的自主更新模式，标志着辽宁省老旧住房更新改造工作步入新阶段。 资金筹措方面，业主、政府、实施单位共同筹集更新项目资金，并明确各方权责，确保保障到位。各级政府根据当地自主更新计划情况，积极争取并落实老旧住房改造等相关专项补贴资金；对符合政策导向、具备条件的更新项目，可按规定使用地方政府专项债券资金或超长期特别国债资金予以支持。

　　7.【杉杉重整生变 相关方回应：赛迈科起诉对重整没影响 表决期结束后有结果】杉杉集团重整计划债权人会议期间，原中标联合体投资者赛迈科因被排除重整投资者资格提起诉讼，要求法院协助紧急暂缓债权人投票。赛迈科称，其重整投资者资格在毫不知情的情况下被管理人中伦律师事务所改为TCL旗下产业基金。据悉，10月21日第三次债权人会议已如期召开。 对此，杉杉股份内部人士表示，该事项主要是集团负责，虽然债权人会议已召开，但本身还有一个表决期，结果要等表决期结束以后才会出来。TCL科技内部人士表示，TCL是合法合规的参与重整，赛迈科起诉对重整没有影响。

　　8.【财政部2期国债中标结果出炉】中国财政部发行91天期债券，规模550亿元，发行利率1.2594%，边际利率1.3038%，预期1.3100%，投标倍数2.48倍，边际倍数1.84倍；中国财政部发行182天期债券，规模550亿元，发行利率1.3527%，边际利率1.3934%，预期1.4000%，投标倍数2.42倍，边际倍数1.28倍。

　　9.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行392天期债券，规模160亿元，发行利率1.5091%，预期1.4700%，投标倍数1.81倍，边际倍数4.82倍；农发行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.7911%，预期1.8000%，投标倍数2.37倍，边际倍数20.62倍；农发行发行10年期债券，规模170亿元，发行利率1.9537%，预期1.9700%，投标倍数2.50倍。

　　10.【软银据悉拟发行20亿美元债券 为押注人工智能领域融资】 软银集团今年第二次重返海外债券市场，该公司正在为推进人工智能投资而积极融资。据知情人士称，这家日本科技投资巨头寻求在美元债券市场融资约15亿至20亿美元，并通过欧元计价债券融资约5亿欧元(5.8亿美元)。具体发行细节尚未确定，可能会有所变动。

　　11.【印尼计划首次发行点心债】印尼计划发行以离岸人民币计价的主权债券。数据显示，这是该东南亚国家首次进入点心债市场。一位知情人士称，预计此次债券发行的期限包括5年期和10年期。知情人士并称，印尼已委托中国银行、汇丰银行和渣打银行担任拟议票据发行的联席牵头经办人和联席账簿管理人。

　　12.【阿根廷债券上涨 美国财长贝森特称签署“稳定”协议】美国财政部长贝森特周二再次出手提振阿根廷资产，他把前一天签署的200亿美元互换安排称作“经济稳定”协议。贝森特在社交平台X上发帖表示，这项与阿根廷央行达成的协议是“通往阿根廷更美好经济未来的桥梁，而非纾困计划”。贝森特发帖后，阿根廷美元债升至盘中高点，2035年到期债券上涨近0.5美分，每1美元面值报57美分以上，随后收窄涨幅。

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