本轮波国际黄金价格上涨的赢家都是谁呢？

　　第一个赢家：黄金矿产企业

　　上游金矿开采企业直接受益于国际金价上行。例如，山东黄金2025年前三季度归母净利润同比暴增83.9%-98.5%， 紫金矿业2025年前三季度实现净利润378.64亿元，同比增长55.45%，市值年内涨幅超过106%。这类企业的矿产金成本相对固定，金价每上涨10%，毛利率可能提升3至5个百分点，业绩增长远超金价涨幅（黄金股对金价的贝塔系数约1.19倍）。

　　第二个赢家：部分黄金珠宝商

　　以“一口价”模式销售、注重产品设计与文化内涵的品牌表现突出。例如老铺黄金通过“古法黄金”定位高端市场，2025年上半年营收同比增长251%，毛利额增长223.4%；周大生等品牌通过调整产品结构，在金价上涨周期中增厚了毛利率。

　　第三个赢家：黄金储备国与生产国

　　新兴市场产金国：南非、加纳等黄金生产国股市与货币显著受益，南非富时/JSE非洲全股指数年内上涨超30%，加纳塞地汇率升值约38%（全球首位）。

　　央行购金国：俄罗斯、乌兹别克斯坦等前期大量增持黄金的国家，其黄金储备价值随国际金价走势而大幅增值，资产安全性与国际信用得到强化。

　　需要指出的是，从黄金的价值增值角度来比较，美国也是此次国际金价上涨的大赢家，因为美国有8133吨黄金储备，其原有的记账价格仍然是1973年的42.22美元/盎司，如果美国的黄金记账价格上调为4300美元，好巧不巧，正好是原来价值的一百多倍。

　　第四个赢家：黄金投资者

　　实物黄金持有者：前期囤金的个人投资者（如购入金条、金饰者）收益丰厚，有案例显示持有245克黄金饰品在短期内净赚近万元，囤金数年的投资者甚至净赚百万。

　　黄金金融产品投资者：黄金ETF持有者、黄金股投资者，尤其是黄金股持有者享受了股价与国际金价的双重上涨。

　　从上述四大类受益的赢家构成不难看出，这些赢家当中，最具有影响力的还是国家层面，尤其是黄金储备最多的美国，大家都知道，美国目前的债务情况，在地缘政治和经济形势变革的大环境下，随着国际黄金价格的上涨，各国央行的储备资产价值随之提高，使持有国的资产负债表看起来更健康，这是不是特朗普政府的追求目标呢？

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