第一个赢家，黄金矿山企业。

　　上游金矿开采企业直接受益于国际金价上行。例如，山东黄金发布公告称，经初步测算，山东黄金矿业股份有限公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为38亿元至41亿元，与上年同期相比增加17.3亿元到20.3亿元，同比增长83.9％~98.5％。紫金矿业2025年前三季度实现净利润378.64亿元，同比增长55.45％，市值年内涨幅超过106％。

　　这类企业的矿产金成本相对固定，金价每上涨10％，毛利率可能提升3个至5个百分点，业绩增长远超金价涨幅（黄金股对金价的贝塔系数约1.19倍）。

　　第二个赢家，部分黄金珠宝商。

　　以“一口价”模式销售、注重产品设计与文化内涵的品牌表现突出。例如老铺黄金通过“古法黄金”定位高端市场，2025年上半年营收同比增长251％，毛利额增长223.4％；周大生等品牌通过调整产品结构，在金价上涨周期中增厚了毛利率。

　　第三个赢家，黄金储备国与生产国。

　　新兴市场产金国，例如南非、加纳等黄金生产国股市与货币显著受益，南非富时/JSE非洲全股指数年内上涨超30％，加纳塞地汇率升值约38％（全球首位）。

　　央行购金国，如俄罗斯、乌兹别克斯坦等前期大量增持黄金的国家，其黄金储备价值随国际金价走势而大幅增值，资产安全性与国际信用得到强化。

　　需要指出的是，从黄金的价值增值角度来比较，美国也是此次国际金价上涨的大赢家，因为美国有8000多吨黄金储备，其原有的记账价格仍然是1973年的42.22美元/盎司，如果美国的黄金记账价格上调现在的金价，正好是原来价值的100倍左右。

　　第四个赢家，黄金投资者。

　　实物黄金持有者，前期囤金的个人投资者（如购入金条、金饰者）收益丰厚，有案例显示，持有245克黄金饰品在短期内净赚近万元，囤金数年的投资者甚至净赚百万元。

　　黄金金融产品投资者，黄金ETF持有者、黄金股投资者，尤其是黄金股持有者享受了股价与国际金价的双重上涨。

　　从上述四大类受益的赢家构成不难看出，这些赢家当中，极具影响力的还是国家层面，尤其是黄金储备最多的美国。因为在地缘政治和经济形势变革的大环境下，随着国际黄金价格的上涨，各国央行的储备资产价值随之提高，使持有国的资产负债表看起来更健康，尤其是利于美国目前的债务情况。