有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9350元/吨，期货主力合约SI2511收跌2.03%至8430元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为920元/吨；华东地区421#基差为470元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50114手，环比-177手，变化主要来自 建发天津东丽（-100手）、建发东莞（-40手）、中物流（常州，+60手）。

　　【交易策略】

　　分析：10月预计工业硅产量继续环增，而10月末西南地区枯水期可能将开始减产。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，保障了工业硅需求暂不会出现坍塌，但需关注11月后枯水期以及相关政策对多晶硅产量的影响，若出现大幅度减产，可能会冲击工业硅在光伏领域的需求。另外关注工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的进展，以正式文件为准。

　　单边：多单轻仓持有，可在震荡区间下沿设置止损。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51250元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50250元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.45%至52340元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3615元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　N型多晶硅致密料基差为-3600元/吨；（基准合约为PS2601）。

　　目前仓单数量为25830吨，环比+1440吨。变化主要来自 国贸泰达包头 永祥（+1140吨）、中物流（石河子）大全（+300吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅弱现实-强预期博弈并未结束，关于收储平台已成立的传闻很快又被辟谣，目前多晶硅收储信息暂未有公开渠道公布，需要关注相关会议并跟踪政策细则。另外硅料厂利润修复而复产，仓单量及社库累积。且需求端增长乏力，组件因成本压力增加以及订单收缩，排产将出现下降，多晶硅供强需弱的过剩格局未改善。综合看，基本面过剩与“反内卷”政策预期博弈，导致单边操作有一定难度。

　　单边：小仓位多单持有，并做好止盈设置。

　　期权：持有卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨350元至73350元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨350元至71100元/吨；期货主力合约LC2511收涨1.01%至75700元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为-2350元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为-2510元/吨。

　　目前仓单数量为30686吨，环比+230吨，变化主要来自 外运龙泉驿（+200吨）、中远海运临港（+30吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据天齐锂业公告，经过反复调试和优化，江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目首袋电池级氢氧化锂产品通过 公司内部实验室取样检查，并于2025年10月17日确认所有参数达到电池级氢氧化锂标准。 后续，公司将持续调试和优化该项目，以实现产品的连续稳定生产和碳酸锂柔性切换。(天齐锂业)

　　【交易策略】

　　单边：有消息表示江西宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，且预计停产的概率较小，藏格获得《采矿许可证》已复产，枧下窝复产或存在不确定性。需求端，消费处于旺季，动力及储能所需正极材料排产继续环增，其中一些企业储能电芯产能处于满产状态，订单甚至排至明年；且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生新能源汽车一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度，重估10月供需双增后仍维持紧平衡。综合看，仓单及厂库连续去化，需求端的高景气度给予锂价一定支撑。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也有潜在压力。

　　单边：目前轻仓多单持有，并做好风险管理。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理（可滚动操作）。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：可适量参与买现-卖期正套组合。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约高开低走，日内价格继续弱势下探。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1190-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1240-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约91元/吨，华中重碱01合约基差约-9元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱01&05价差约-85元/吨，延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约10773张，环比上期增加1490张，增量来自山东海化1540张，河北一三三处50张，减量来自中远海运100张。目前仓单主要分布在安阳万庄和中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前纯碱企业出货量69.98万吨，环比减少1.56%；纯碱整体出货率为94.50%，环比增加2.27%。此外现阶段国内纯碱产量74.05吨，环比下降3.03万吨，跌幅3.93%。其中轻质碱产量32.50万吨，环比下跌1.71万吨。重质碱产量41.55万吨，环比下跌1.32万吨。个别企业设备停车或开工减量，导致供应呈现一定下降。

　　【交易策略】

　　近期纯碱市场承压均线持续调整回落，价格重心继续下移。基本面供需依然偏弱，下游需求不足，浮法玻璃市场疲态拖累原料消费欠佳，而供给端虽部分装置调整使其产量出现短期缩量，但后续供给端压力犹存，产业库存增量消化令期价承压。后续来看，产业被动去库以及下游需求乏力情况下，预估后续纯碱价格恐延续弱势调整概率较大。套利方面，纯碱01&05价差反套谨慎持有。期权方面前期关注卖出主力看涨期权谨慎持有，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价维持低位震荡调整，价格继续下探动能有所趋缓。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1510-1580元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1560元/吨附近，菏泽市场参考价格1530元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-42元/吨，河北01合约基差约-12元/吨，基差环比震荡调整，整体变动有限。价差方面，UR01&05价差约-70元/吨，环比弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约6294张，环比上期减少144张，减量来自云图控股30张，爱普控股44张，安徽中能70张。现阶段仓单分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前主流企业新单签订一般，下游跟进缓慢，贸易商出货意愿增强。农业需求虽然走货稍见好转，但因受极端天气影响，玉米收割和小麦种植推迟，整体释放程度有限，复合肥厂多数处于停工状态，行业整体开工两成左右。装置方面，兰花煤化工近日恢复，泉盛大颗粒预计近日出产品，中原大化近日停车。预期下旬丰喜华瑞、华阳、奎屯、奥维、新疆中能装置将陆续恢复。尿素行业日产18.22万吨，尿素产能利用率77.88%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面延续低位震荡调整，价格继续下探动能有所趋缓，但上方均线阻力犹存。现货市场报价小幅调整，下游需求释放节奏迟缓，对原料消费支撑不足。现阶段尿素供需偏宽松局面并未发生实质性改善，开工、日产仍处于高位波动，下游需求持续疲软，节后产业库存的大幅攀升对于短期尿素价格形成较强压制。但目前价格已跌至年内相对低位，进一步下探动能还需新的利空因素刺激。因此我们预估后续尿素延续低位宽幅震荡运行的概率较大。价差方面，UR01&05价差反套继续持有，期权方面前期关注的卖出主力看涨期权可适度获利减仓，注意风险控制与止损。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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