早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.44%至1028美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.21%至280.4美金/短吨

　　1.Conab：预计巴西2025/26年度大豆产量料为1.7764亿吨，此前预估为1.7767亿吨，但较上一年度产出高出约600万吨。巴西2025/2026作物年度大豆出口量将增至1.1211亿吨，巴西上一年度大豆出口量为1.0666亿吨。

　　2.欧盟委员会：截至10月12日，欧盟2025/26年度大豆进口量为341万吨，去年同期为368万吨。豆粕进口量为509万吨，去年同期为504万吨。

　　3.ANEC：预计巴西10月大豆出口量为731万吨，高于上周的712万吨；豆粕出口量预计为206万吨，高于上周的192万吨。

　　4.我的农产品：截止10月10日当周，国内大豆压榨量128.93万吨，开机率为35.99%。国内大豆库存765.76万吨，较上周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%。豆粕库存107.91万吨，较上周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%。

　　宏观方面再度出现变化，美豆盘面整体震荡运行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，回落压力整体明显增加，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：豆粕05合约继续高点布局空单。

　　3.期权：豆粕高点卖出看涨期权

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约反弹，涨0.3（1.93%）至15.87美分/磅。上一交易日伦白糖价格大涨，主力合约涨7.6（1.72%）至450.3美元/吨。

　　1．巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期的164.58万吨增加15.56万吨，增幅9.45%；日均出口量为22.51万吨。2024年10月，巴西糖出口量为372.93万吨，日均出口量为16.95万吨。

　　2．沐甜14日讯据报道，赤峰众益2025/2026甜菜生产期于2025年10月13日7时准时开机，一切顺利。截至目前25/26制糖期内蒙古已有11家糖厂开机，最后一家预计将于明天开机。目前内蒙凌云海25/26制糖期白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨。

　　3．沐甜14日讯据了解，截至目前25/26制糖期新疆已有13家糖厂开机，最后一家糖厂预计将于10月20日之后开。目前新疆集团厂仓陈糖报价仍然维持5550-5600元/吨，暂时还没有新糖报价。

　　4.印度联邦农业与农民福利及农村发展部部长Shivraj Singh Chouhan表示，全国水库蓄水量与去年同期及过去十年平均值相比均显著提升。截至目前，161座主要水库的蓄水量达到去年同期的103.51%，为过去十年平均蓄水量的115%，这-数据为农业生产力呈现出积极前景。会议指出，小麦、水稻、玉米、甘蔗和豆类等主要作物的播种面积较去年有所增加。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产增量较大，目前累计糖产已经和去年基本持平，预计近期双周糖产仍将维持在高位，巴西糖高产预计正在兑现，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，近期国内市场供应以进口糖为主，而外糖近期价格偏弱走势，预计短期内郑糖跟随外盘走势。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场预计短期受外盘影响大，短期预计也将有所震荡修复。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.70%至50.57美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.16%至4467林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚下调11月毛棕榈油参考价至每吨4262.23马币（1008.1美元），10月为每吨4268.68马币；维持出口关税在10%不变。当毛棕榈油价格在每吨2250-2400马币时，起征出口关税3%。当价格超过每吨4050马币时，设定征收最高关税10%。

　　2.据外媒报道，印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油。印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，这引发了全球食用油供应可能减少的担忧，因为印尼出口到海外的数量将减少。印尼能源部长Bahill Lahadalla承认，B50将增加国内对毛棕榈油的需求，他说，政府正在考虑采取措施增加棕榈油产量，以满足不断增长的需求，或减少出口。能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升。

　　3.CONAB：预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.776386亿吨，同比增加615.69万吨，增加3.6%；预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4907.4万公顷，同比增加172.75万公顷，增加3.6%；预计2025/26年度巴西大豆单产为3.62吨/公顷，同比减少202.6千克/公顷，减少0.1%。

　　4.NOPA月报前瞻：根据九位受访分析师的平均估值，NOPA会员单位9月压榨了1.86340亿蒲式耳大豆，如果估值准确，那么将较8月压榨的1.89810亿蒲式耳减少1.8%（8月相比于9月多出一天的压榨时间），但较2024年9月的1.77320亿蒲式耳高出5.1%。美国9月大豆压榨量的预估区间介于1.76520-1.95000亿蒲式耳，预估中值为1.84400亿蒲式耳。基于六位分析师的平均预估，截至2025年9月30日，NOPA会员单位的豆油库存为12.20亿磅，如预估准确，那么将较8月末时的12.45亿磅减少2.0%。调查结果显示，截至9月30日的豆油库存预估区间介于11.41-12.85亿磅，预估中值为12.23亿磅。

　　5.欧盟委员会：截至10月12日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为73万吨，而去年同期为101万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为341万吨，而去年同期为368万吨。欧盟2025/26年度豆粕进口量为509万吨，而去年同期为504万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为109万吨，而去年同期为167万吨。

　　基本面上，9月马棕库存超预期累库，MPOB报告超预期利空。目前国内豆油小幅累库，不过随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，中美贸易战或再次来袭，短期情绪的冲击或大于实际供需的变化，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　2.套利：OI 1-5正套思路，但不追高。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘为410.75美分/蒲。

　　1.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微下跌，基准期约收低0.5%，主要受到美国中西部地区玉米收割持续和抛售压力的影响。

　　2.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低0.4%，因尾盘技术性抛盘活跃。

　　3.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月2日，全国饲料企业平均库存25.21天，较上周减少0.8天，环比下跌3.08%，同比下跌9.80%。

　　4.主产区小麦均价2464元/吨，环比上周涨0.33%，同比涨0.16%。

　　5.10月14日北港收购价价为700容重15水分价格为2100元/吨，收购30水潮粮0.82元/斤，价格相对偏弱，东北产区玉米偏弱，华北产区玉米继续下跌。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏弱。国内新作玉米大量上市，东北玉米继续回落，港口价格也在回落。华北玉米现货继续回落，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米已经破位，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米轻仓建立多单，短线操作，设好止损。05和07玉米逐渐建立长线多单。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区11.1-11.3元/公斤，持稳；华北地区10.9-11.1元/公斤，持稳；华东地区11.1-11.3元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区10.5-11.2元/公斤，持稳；西南地区10.4-10.7元/公斤，持稳；华南地区10-11.1元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月14日当周，7公斤仔猪价格173元/头，较上周下跌10元/头。15公斤仔猪价格266元/头，较上周下跌14元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周下跌18元/头；

　　3.农业农村部：10月14日“农产品批发价格200指数”为118.92，上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.86，上升0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.48元/公斤，上升0.1%

　　生猪出栏压力继续维持高位，规模企业出栏量较大，同时普通养殖户出栏积极性同样相对较高，二次育肥近期同样以出栏为主，加之大体重猪源供应仍然充足，总体供应仍然相对比较充足，现货价格下跌压力较大，期货方面预计同样以回落为主。

　　1.单边：建议短期观望

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.19元/斤，上涨0.02元/斤，其中，河南白沙通货米参考价4.2-4.3元/斤不等、基本缺货，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.15-4.2元/斤，以质论价。

　　2.山东油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，采购谨慎，少量到货。

　　3.花生油方面，节后订单行情走弱，油厂报价弱稳，国内一级普通花生油报价14664元/.、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3185元/吨，实际成交可议价。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月9日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计35825吨，较上周减少3800吨，减幅9.59%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月9日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计37370吨，较上周增加525吨，增幅1.42%。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体稳定，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生回调短多，不追多。

　　鸡蛋

　　1.今日主产区均价为2.7元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/。昨日东莞停车场剩车26台，1号停车场剩2台车。今日全国主流价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-131【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格稳定；山东主流价格维持稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2.根据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，同比增加6%，高于之前预期。9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽，环比减少1.5%，同比减少14%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年10月、11月、12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月2日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.4元/斤，较前一周下跌0.3元/斤；10月3日，蛋鸡养殖预期利润为3.3元/羽，较上一周价格下跌0.06元/斤。7、今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价为4.29元/斤，较上个交易日价格下跌0.07元/斤。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主。可考虑逢高沽空近月合约。

　　1.单边：近期蛋价有所回落，近月合约可考虑逢高沽空。

　　苹果

　　1.根据卓创数据显示，截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。

　　2.海关数据：根据海关数据，2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%。2025年1-8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%。2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%。2025年1-8月累计进口量9.84万吨，同比增加22%。

　　3.卓创：成交价格基本维持稳定，山东产区连续降雨，苹果上色慢，收购点几乎无交易，仅有毕郭市场少量货源供应，且质量一般。陕西产区客商订货积极性比较高，成交价格平稳。市场总体行情平稳。

　　今年陕西部分地区果径确实偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，晚熟富士开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期仍将维持震荡略偏强走势。

　　1.单边：预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主。

　　2.套利：建议先观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.11（0.17%）至63.43分/磅。

　　1.金秋十月，呼图壁县86.9万亩棉花全面进入采收期。棉农们正抢抓晴好天气加紧采收，新棉采收工作有序推进，全县棉花机械化采收率达到100%。

　　2．内地库2025/26年度新棉现货报价暂稳；2025/26阿克苏手摘3130/30B/杂1.5内较多销售基差暂在CF01+1800上下，内地自提。

　　3.纯棉纱市场继续分化，新疆地区整体情况好于内地，开机率略有提升，库存微增，小单走货为主。总体纯棉纱价格处于焦灼态势，稳中有降，下游心态谨慎，信心不足。后续中美关系是否缓和会对外销需求的多少起关键影响。现货价格方面，山东地区紧密C32S现金含税价21400元/吨附近。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉前期的高位预计将是短期的高点，近期卖套保压力较大，预计震荡略偏弱走势，建议择机交易。

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