【行情回顾】周一贵金属板延续强势走势，白银与钯金租赁利率飙升后仍然居高不下，且SLV ETF可租借量极低，反映现货市场的紧缺及挤仓问题。而美国对白银与钯金的“232”调查结果预计将于10月19日提交，涉及美国对白银与钯金是否加征50%关税的敏感话题。最终COMEX黄金2512合约收报4130美元/盎司，+3.24%；美白银2512合约收报于50.775美元/盎司，+7.47%。SHFE黄金2512主力合约收927.56元/克，+1.99%；SHFE白银2512合约收11531元/千克，+2.84%。

　　【降息预期与基金持仓】降息预期整体稳定。据CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变概率1.7%，降息25个基点的概率为98.3%；美联储12月维持利率不变概率0%，累计降息25个基点的概率为4.5%，累计降息50个基点的概率95.5%；美联储1月累计降息25个基点的概率为2.2%，累计降息50个基点的概率为49.1%，累计降息75个基点的概率为48.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至1018.88吨；iShares白银ETF持仓增加310.5吨至15754.26吨。库存方面，SHFE银库存日减44.6吨至1124.4吨；截止9月26日当周的SGX白银库存周减43.6吨至1124.4吨。

　　【本周关注】数据方面，周内重点关注美9月零售销售与PPI数据。由于美国政府停摆，原定于10月15日公布的美国9月CPI将延后至10月24日公布。事件方面，周内美联储官员讲话密集，这将为10月31日美FOMC会议提供更多指引。周二20：45，美联储理事鲍曼发表讲话；23：30，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会举办的活动上发表讲话。周三03：25，美联储理事沃勒在国际金融协会举办的关于支付的小组活动上发表讲话；03：30，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话。周四00：30，美联储理事米兰在野村研究论坛上发表讲话；02：00，欧洲央行行长拉加德参加国际货币基金组织关于全球经济的辩论；21：00，美联储理事沃勒发表讲话。另周二21：00，IMF公布《全球经济展望报告》；周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书；周六00：15，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线看，贵金属仍急涨，建议前多谨慎持有且谨慎追高，短线适宜观望或快进快出短线操作，但回调仍视为中长期布多机会。伦敦金阻力4200，然后4300，支撑4100区域；白银阻力55，支撑50。

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