【盘面回顾】上周贵金属市场黄金新高，白银高位震荡。黄金市场的强势仍受到需求端拉动，今年以来，全球黄金ETF与央行购金需求继续保持强劲态势。上周中国黄金ETF规模进一步增长至187.7吨，周增14.4吨，4月份以来增45吨，25年来增70.2吨，此外国内黄金期货持仓亦快速增长至新高，一方面反映国内需求旺盛，可能是4月金价上涨的主驱动，另一方面则反映赛道拥挤下的短期追高风险可能加大；全球看，上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，但当下CME黄金期货持仓则绝对水平偏低，或反映短期获利盘了解压力有限。另外，周内美联储主席鲍威尔偏鹰讲话削弱短期降息预期，并增加美国经济前景担忧，市场风险偏好受到抑制，避险货币走高下美指回落，美股下跌及美债走高亦反映风险偏好降温，美指与美债收益率下行皆提升贵金属估值。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度微降0.86吨至952.3吨；iShares白银ETF持仓周增147.13吨至14120.1吨。短线基金持仓看，根据截至4月15日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增1495张至202210张，其中多头增加1874张，空头微增379张；白银非商业净多减少2567张至43949张，其中多头减少3358张，空头减少791张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少42.5吨1344吨，COMEX白银库存周增50.6吨至15523.9吨 ；SHFE黄金库存维持在15.678吨，SHFE白银库存周减54.9吨至937.2吨；上海金交所白银库存（截至4月11日当周）周减23.1吨至1745.3吨。

　　【本周关注】本周数据总体清淡，适当关注美房屋销售数据以及密西根大学消费者信心指数。事件方面，周一20:30，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访 ；周二21:00，美联储副主席杰斐逊在经济流动性峰会上发表讲话 ，同时IMF发布《世界经济展望》报告 ；周四02:00，美联储公布经济状况褐皮书 ；周五18:30，俄罗斯央行公布利率决议 。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，周线黄金强势，白银则震荡，短线看，黄金仍处于偏强格局中，白银则需投资需求带动突破关键阻力35后才能转涨，操作上建议多单持有，但波动加大下追涨风险增加，建议控制好仓位，回调仍视为中长期分步布多机会。

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