【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22225元/吨。其中成交量为17.73万手，而持仓则增加减少4835手至10.17万手。现货端，0#锌锭均价为22200元/吨，1#锌锭均价为22130元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价弱势运行，周五夜盘受特朗普关税新言论影响，压制价格，但TACO交易仍被众机构认可。基本面，10月加工费继续下修，但精炼锌产量仍维持增长态势，但远期供给可能出现下降，同时出口窗口的打开也将国内锌元素的过剩消耗。进口盈亏目前来到了低点，位于-4000元/吨下方，出口窗口打开指日可待。但其基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显。伦锌库存来到3.8万吨下方，库存去化明显。沪锌短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后需转换思路。

　　【南华观点】内外正套可继续持有，观察出口情况。

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