【盘面回顾】上一交易日，沪铅主力合约收于17140元/吨。现货端，1#铅锭均价为16925元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，铅价高位窄幅震荡。周五日内铅价波动较小，但周五夜盘开盘，有多头资金大幅进入，短暂推高但快速回落。宏观上，假期美国政府停摆，周五晚特朗普关税新言论爆出，宏观不确定性增加。供给上，短期受银价新高影响，含银铅精矿加工费小幅下修，原生铅冶炼端开工率维持稳定。再生铅方面受原料限制，仅维持长单售卖，持稳为主，后续检修结束可能有所上调。需求端，目前国内看好后市消费，虽10月铅消费在9月从库存和政策看已经提前释放一部分。但后续东南亚市场等出口需求仍有较大存量。库存方面，临近交割，叠加进口铅出现，短期内，库存可能出现累库趋势。观望供给和下游，预计价格维持震荡，有一定下行可能。

　　【南华观点】上方空间较小

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