观点：节前补库偏弱，铜价偏强走势

　　昨日铜价高位震荡偏强，夜盘价格走高，现货贴水，社库增加。铜价大幅增仓上涨，受全球第二大铜矿宣布不可抗力事件性推动，节前备货情绪承压。从逻辑上来看，降息周期的重启，第一次降息仍是预防式的，这看似利好，但也利好有限，经济周期变化更加关键，美国经济周期的拐点出现，仍需继续跟踪，因此宏观预期的确定性依然模糊；从铜矿的事件性扰动冲击来看，量级影响偏大，但鉴于当前铜过剩量显性化表现，交割品产能没有控减，难以出现较大的短缺的预期，年内维持过剩判断。

　　铜价重演2024年二季度行情概率不大，铜价仍然处于长期底部中枢抬升，中期区间波动的过程，短期关注事件性交易中的期权隐含波动率拐点。节前不建议追高，倘若高价必须买货，可以卖出11合约虚值看涨期权对节假日波动风险加以保护。

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