上篇说透了有色金属靠“供给缺、需求旺、估值低”三个硬逻辑，后面还有上涨空间。

仔细研究，就会发现，自5月以来，表现较好的有色ETF背后主要跟踪了五大指数，分别是中证有色金属（930708）、中证细分有色产业（000811）、国证有色金属（399395）、工业有色（H11059）和有色矿业（931892）。比较确定的是，从估值来看，五只指数估值都算合理，说明有色赛道长期布局的基础还在。

从估值来看，五只指数估值都算合理

不过虽说都是“有色赛道”，但这五个指数在成分股、行业分布上差别不小，搞懂这些差别，才能精准布局。

接下来就从成分股、行业分布、权重集中度、历史表现这四个维度，看看它们的差别。

先看成分股，其中中证有色覆盖最广，细分有色、国证有色龙头味儿最重，工业有色侧重工业需求，有色矿业聚焦上游。

中证有色60只样本股覆盖挖矿到冶炼加工全链条，前十大权重46.51%

细分有色聚焦细分领域龙头，前十大权重股占比51.85%

工业有色指数样本数 30 只，前十大权重占比 55.18%，聚焦纯工业金属

行业分布上，差别更直观。中证有色里铜、铝、稀土、黄金、锂的权重都有分布，黄金占比比工业有色、有色矿业指数高；中证细分有色和国证有色则明显偏向铜业。

中证有色行业分布情况

细分有色行业分布情况

国证有色行业分布情况

工业有色比较特别，完全没黄金，重点放铜、铝、铅锌上，尤其是铝的权重比其他指数高不少，所以受工业需求影响最大；有色矿业则全是挖矿标的，铜采选、铝土矿采选、黄金采选是前三行业，直接受矿价和供给影响。

权重集中度上，国证有色和工业有色的头部感更强。国证有色前十大权重股里，紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业稳坐前三；工业有色则重仓中国铝业这类工业金属龙头。中证有色集中度最低，前十大权重股占比不到50%，单只股对指数影响不大；有色矿业虽然龙头也是紫金矿业、山东黄金，但因为覆盖了更多中小采矿企业，集中度介于中证有色和细分有色之间。

历史表现上，五个指数长期走势差不多，但短期差别较明显。从年内来看，均涨幅超59%。但短期波动不一样：工业有色受下游需求影响大，月内涨幅较小；而包含贵金属的细分有色和中证有色就抗跌些，这跟它们的行业分布直接相关。

五大指数涨跌幅（数据截止2025年9月29日）大何奔腾制图

结合这些差别，你就能按自己的需求选了。

要是想全链条分散配置、不想担单一品种风险，中证有色的均衡性最适合，能减少单一领域波动的影响。

要是看好工业金属的长期需求，比如基建复苏、新能源汽车轻量化带起铝需求，或者想求稳、少点波动，工业有色就合适，但得留意工业需求不及预期的风险。

要是觉得上游矿产资源稀缺，比如铜矿山不够供、黄金避险需求涨，还能承受高波动，有色矿业就是首选，毕竟它能最大程度吃矿价上涨的红利。

要是认准铜产业链，或者偏爱龙头企业的稳定性，中证细分有色和国证有色更合适。两者铜业权重高、龙头集中，铜价涨的时候弹性足。

最后说一句，有色金属行业受美联储政策、国际大宗商品价、国内需求数据影响很大，短期波动可能会比较大。比如美联储降息会推高金属价，而制造业PMI下滑又会压制工业金属需求。所以要控制好仓位，别追涨杀跌，更适合拿1-3年的长期视角来配置。

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