能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约弱势回落，近期盘面震荡调整为主。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1230-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约7元/吨，华中重碱01合约基差约-93元/吨，基差环比略有走强。价差方面，纯碱01&05价差约-91元/吨，价差继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5752张，环比上期增加1435张，减量来自河北一三三处25张，湖北七三六处125张，增量来自中远海运572张，安阳万庄1013张。目前仓单主要分布在安阳万庄和中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前中国纯碱企业出货量88.10万吨，环比增加11.86%；纯碱整体出货率为113.40%，环比增加7.78%。目前纯碱企业发货良好，产销平衡，出货率小幅增加。此外2025年8月份中国纯碱出口量在21.54万吨，环比增加5.41万吨，出口均价170.64美元/吨。1-8月累计出口量为136.94万吨，较去年同增加78.06万吨。2025年8月份中国纯碱进口量在0.029万吨，环比下跌0.29万吨，进口均价769.08美元/吨。1-8月累计进口量为2.07万吨，较去年同期减少87.13万吨。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面延续弱势震荡，价格走势较为胶着。现货市场来看目前下游依旧刚需补库、低价成交为主，市场交投表现一般。基本面来看，现阶段纯碱库存持续下降，节前下游适度补货以及出口提振给予盘面部分利多支撑。但随着部分装置恢复，纯碱开工、产量稳步提升，供给端压力渐显，加之需求改善持续性不足，价格上行动能亦不足。短期来看我们认为纯碱价格或延续震荡调整，后续还需关注政策方面消息扰动，或一定程度加大价格波动弹性。套利方面，纯碱01&05价差反套逻辑尚存，价差延续偏弱运行，期权方面建议短期暂离场观望。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价弱势震荡，价格上行动能趋缓。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1560-1620元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1610-1620元/吨附近，菏泽市场参考价格1600元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-59元/吨，河北01合约基差约-19元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，UR11&01价差约-25元/吨， UR01&05价差约-51元/吨，延续弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约7241张，环比上期减少294张，减量来自云图控股250张，中农控股29张，安徽中能15张。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量500吨，较前期增加130吨。个别企业开工略有调整，整体开工不高，目前以成品出货为主，原料逢低少量采购。此外东北尿素到货量约11万吨，较前期减少3万吨。周边工厂基于收单转好，价格有所调涨，场内下游厂贸对于调涨后的价格接受度低，新单采购相对谨慎，多刚需适量跟进。装置方面，兰花田悦、贵州赤天化计划近期恢复。尿素行业日产19.75万吨，尿素产能利用率84.42%。

　　【交易策略】

　　近期尿素主力盘面震荡调整，价格反弹动能相对有限。现货市场来看，整体氛围表现清淡，部分工厂报价坚挺，下游及贸易商拿货较为谨慎，市场表现胶着。基本面来看近期变化不大，目前尿素负荷、日产高位运行，供给端或延续宽松，而需求端则弱稳为主致使产业库存持续攀升。高库存部分抑制盘面上行动能，预估节前价格震荡调整概率较大。价差方面，UR01&05价差反套谨慎参与。期权方面，节前暂离场等待为宜。

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