2025年9月27日纯碱玻璃

　　政策推动行业淘汰落后产能，玻璃易涨难跌

　　玻璃：

　　供给：

　　本周玻璃日熔量15.9万吨/天，环比持平，处于历史较低位。

　　需求：

　　9月中隆众统计玻璃深加工企业订单天数10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。9月至今，全国各大区多数深加工订单仍未有明显好转，多数承接仍以散单为主，多数排单天数7天左右，整体利润依旧偏低；少数中大型企业承接的工程类项目部分依旧可以排单20-60天不等。

　　库存：

　　本周玻璃厂家库存5935万重量箱，环比-2.55%，同比-18.56%，库存处于历史中高位。

　　总结：

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降6%左右，供需基本平衡。

　　当前矛盾：工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，方案里提到要依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能，推动环保绩效低的企业逐步退出。淘汰落后产能的政策方向已经明确了，后边就是各个行业的具体政策，重点观察政策的执行时间和力度。当前玻璃供需基本平衡，在淘汰产能的预期下，易涨难跌，建议逢低买入。

　　纯碱：

　　供给：

　　本周纯碱产量77.69万吨，环比4.2%，同比16.5%，处于历史高位，后市纯碱检修季结束，检修厂家较少。

　　需求：

　　浮法玻璃弱势下跌至成本附近，产量维持较低位。光伏抢装结束，光伏玻璃减产之后，库存下降至低位，日熔量有所回升，但累计产量仍下降10%以上。烧碱价格高于纯碱，纯碱对烧碱需求有一定替代，但整体需求仍一般，没有实质性变化，当前计算纯碱周度供需平衡产量在70万吨左右。

　　库存：

　　本周纯碱厂家库存165万吨，环比-5.9%，同比18.1%，库存处于历史高位。纯碱厂库、交割库库存、玻璃厂原料库存加总超过520万吨，同比19%。

　　总结：

　　中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%以上，未来仍有新产能投放，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前政策推动玻璃行业淘汰落后产能，对纯碱市场情绪有一定影响，而纯碱行业政策仍未出台，供给压力仍较大，没有上涨动力，相对来说玻璃基本面强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注试产情况。

　　联系人：马志攀

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