【盘面回顾】阿根廷取消豆油及豆粕出口税，挤占美豆油与国际棕榈油市场，短期虽然打乱油脂供应格局，但考虑到该政策暂时只持续到10月底，情绪持续有限，油脂难有持续下行空间。

　　【供需分析】棕榈油：印尼一家行业机构负责人周三对路透社表示，在双边贸易协定签署以及欧盟第二次推迟其反毁林法实施的背景下，预计2026年印尼对欧盟的棕榈油出口将会增加。印尼棕榈油协会主席表示，印尼对欧盟的棕榈油出口量预计将从今年估计的330万公吨增至2026年约400万公吨。印尼对印度的棕榈油出口预计将从去年的480万吨增至2025年的500万吨。阿根廷取消大豆及其衍生品出口关税，低价竞争市场，棕油对比美豆油性价比下降，不利棕榈油消费，印度进口偏好或有所改变。不过马来西亚当前因前期天气干旱，提前进入减产季，库存压力后续有减轻预期。

　　豆油：美国生物燃料政策不明，但豆油库存下滑，出口销售良好，成本端扰动有限。国内大豆到港依然充足，油厂开机率高，豆油短期库存压力仍大，缺乏明确驱动，需关注中美贸易关系进展。

　　菜油：加拿大新季产量数据利空，天气良好单产预计高于预期。国内因反倾销政策，加菜籽进口仍不乐观，目前有消息来看澳菜籽无法完全替代加菜籽供应，菜油在油脂内较为抗跌，但国内库存高企消费疲软拖累菜油。

　　【南华观点】短期油脂市场弱势震荡为主，菜籽油15价差继续走扩，关注棕榈油触底反弹的机会。

　　豆一；关注反弹力度

　　【期货动态】周三豆一期货反弹上涨，受空头平仓推动，主力11合约上涨31元或0.8%，收于3907元，持仓量减少超1万手，成交量小幅减少；注册仓单持平于7606手；夜盘延续减仓反弹走势，11合约收于3924元；

　　【现货情况】东北产区新豆报价继续偏弱表现，黑龙江产区主流价格1.85-1.88元/斤区间，较大范围降雨造成黑龙江部分地区收割延迟；南方产区继续收获上市，中低蛋白价格偏弱，下游双节备货需求导致部分产区现货余粮供应进一步偏紧，部分区域存在供需结构矛盾；

　　【市场分析】东北产区主流粮源预计十一前后大量收获并上市，供应宽松将阶段性主导市场，目前现货价格仍未完全释放风险，中下游刚需补库及等待博弈低价加剧市场转向弱势，关注售粮情绪及储备政策动向；南方产区供应压力相对有限，预计短暂承压后展现韧性，中低蛋白预计受到东北大豆冲击，价格偏弱，优质优价明显；需求端节前备货一定程度上支撑现货价格；豆一期货在近期连续破位后出现反弹，主要受到空头平仓支撑，内在上涨动力不足，关注反弹节奏，空头趋势预计难以被扭转；

　　【期货动态】CBOT玉米收低，受累于收割压力。大连玉米淀粉震荡偏弱。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2280元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2170元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2550元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2810元/吨，+20元/吨。

　　【市场分析】黑龙江、内蒙古深加工收购价格近日持续下滑，新季玉米供应较为充足，深加工门前排队车辆较多，市场对于新季市场的预期较为一般。华北夏玉米已大量涌入市场，新粮整体上市量较去年同期显著增加。销区玉米价格整体以稳为主，加之受台风天气影响，到港速度放缓，支撑现货价格。

　　【南华观点】新粮逐步上市，盘面持续弱势。

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