上周铜市未能延续走强态势，于高位震荡后回落，截至周五收盘，沪铜下跌1.42%，伦铜跌幅小于沪铜。

　　综合来看，铜的供需结构平稳，海外矿山虽有扰动，但对铜价影响相对有限，短期铜价将震荡运行。

　　上周铜市未能延续走强态势，于高位震荡后回落，截至周五收盘，沪铜下跌1.42%，伦铜跌幅小于沪铜。。

　　宏观方面，美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。美联储9月声明对经济前景的表述较7月会议有一定变化：承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并判断就业下行风险有所上升；认为通胀水平有所上升，依然略高。

　　全球交易所库存情况来看：截至9月18日，LME铜库存较9月2日减少4975吨至14.77万吨；截至9月19日，上期所铜库存较9月12日增加11760吨至10.58万吨；截至9月19日，COMEX铜库存较9月12日增加6287吨至31.68万吨。

　　供应方面，自由港表示，其位于印尼的大型铜矿运营仍处于暂停状态。此外，9月18日，Capstone Copper宣布，自从8月末因球磨机电机故障导致短暂停产后，其旗下位于智利的Mantoverde矿的硫化铜生产已在恢复至满负荷运行。公司同时表示，仍将按计划于9月底进行为期五天的例行检修工作。SMM报出的周度进口铜精矿加工费来看，截至9月19日当周，进口铜精矿加工费报-40.8美元/干吨，环比前一周负值收窄0.5美元/干吨。

　　需求方面，据SMM调研情况，上周精铜杆、漆包线开工率环比回升，铜线缆、黄铜棒等企业开工率环比下降。

　　综合来看，铜的供需结构平稳，海外矿山虽有扰动，但对铜价影响相对有限，短期铜价将震荡运行。

　　写作日期：2025年9月22日

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