固收日报20250919：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年9月19日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量和中标量均为3543亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降43点至7.1128。

　　资金方面，9月19日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.4563%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4332%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.4610%，下跌5.30个基点；7天shibor报1.4880%，下跌4.00个基点；14天shibor报1.6470%，上涨6.60个基点；1月shibor报1.5470%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.5620%，上涨0.60个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行2.00BP至1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.45BP至1.9475%，30年期国债2500002收益率上行2.90BP至2.0990%。国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数持平，5Y“25光大银行永续债01”收益率持平为2.3500%，3Y“25上海银行债02”收益率持平为1.9150%，2Y“24农行TLAC非资本债01A(BC)”收益率上行1.00BP至1.8700%。

　　中证转债指数收盘跌0.55%，报473.61，成交额为816.6亿元。景兴转债跌20%，塞力转债、豪24转债跌超6%，甬矽转债跌超5%，电化转债跌近5%；丰山转债涨超5%，雪榕转债、睿创转债、明新转债涨超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“H0中骏02”涨超20%，“21万科02”涨0.47%，“22万科06”涨0.24%；“H8龙控05”跌超2%，“23万科01”跌0.94%。地方债方面，“24山东08”涨近8%，“22北京债31”涨超6%，“20广西债09”“20广西债07”涨超2%；“24广西债18”跌超5%，“25陕西债25”“24深圳债72”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”跌0.63%，“24特国02”跌0.48%，“24特国03”跌1.08%，“24特国04”跌0.50%，“特国2401”跌0.56%，“特国2402”跌0.06%，“特国2403”跌0.41%，“特国2404”无成交。

　　据浙商固收，央行重启买卖国债的概率正在提高，年内央行公告重启买卖国债或值得期待。若央行重启买债，10年国债利率或能向下突破1.70%，可类比2015年上半年及2019年。在债牛行情中利率底部震荡一段时间后可能重新打开下行通道，2015年上半年利率下行的触发剂是强烈的货币宽松预期以及央行双降的配合，2019年利率下行的触发剂则是中美贸易冲突诱发的市场对地缘政治担忧。本轮利率若要重新打开下行通道也需要更明确的触发剂，我们认为央行重启买卖国债的预期升温或将引导长端利率下行。

　　近期，百度又定价一笔44亿元点心债， 据统计，百度年内已发行三笔、合计144亿元。此外，腾讯、美团亦有望首发，科技企业境外融资正在形成新的结构性趋势。 中证鹏元国际董事郭莹表示，今年以来科企境外融资主要集中在可转债和点心债，两者均较同期美元债具有明显成本优势，科技企业境外融资正在形成新的结构性趋势。郭莹分析称，点心债受到追捧有两方面原因。首先，在美国降息预期升温及美元相对走弱的背景下，人民币资产吸引力增强，带动离岸人民币债券收益率和离岸人民币发行成本下行，从而吸引更多企业选择发行点心债。其次，“南向通”机制覆盖范围扩大，已拓展至证券公司、保险公司、银行理财子公司及资产管理公司等更多类型的金融机构。这一扩容增强了离岸人民币债券的投资主体，提升了市场对点心债的需求。在美联储降息预期下，离岸人民币债券融资成本预计进一步走低，且短期内仍与美元融资保持一定利差空间，融资成本优势得以增强，对发行人仍具吸引力；同时，人民币资产配置需求的增长叠加‘南向通’扩容，也将从投资端为点心债发行提供有力支撑。业内预计，未来两年将是中资科技企业资本开支高峰期，资金将集中投向云计算、人工智能和海外扩张。点心债有望成为更多企业的选择，为离岸人民币市场注入高质量供给。

　　二、每日要闻BN

　　1.【上海：优化调整本市个人住房房产税试点有关政策】上海市发布关于个人住房房产税试点政策优化调整的通知，对符合条件的高层次人才、重点产业紧缺急需人才，以及持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人，在本市新购住房时提供房产税优惠政策。具体包括：新购家庭第一套住房暂免征收房产税，新购家庭第二套及以上住房合并计算家庭全部住房面积，人均不超过60平方米的暂免征收房产税，超出部分面积按暂行办法规定征收房产税。持有本市居住证不满3年的购房人，其住房先按暂行办法征收房产税，持有居住证满3年后符合条件的，已征收的房产税可予退还。政策自2025年1月1日起执行。

　　2.【商务部等9部门：加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级】商务部等9部门联合出台了《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知》，对便民生活圈建设工作作出再部署。《通知》提出了新目标。要始终践行以人民为中心的发展思想，把人民满意作为检验工作的重要标准，按照“问需于民、问计于民”“因城施策、一圈一策”“缺什么、补什么”的原则，扎实推进便民生活圈建设。到2030年实现“百城万圈”目标，即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市，建成1万个布局合理、业态齐全，功能完善、服务优质，智慧高效、快捷便利，规范有序、商居和谐的便民生活圈，打造500条“银发金街”、500个“童趣乐园”，推动一批基础型、提升型便民生活圈转变为品质型，居民满意度达到90%以上，商业网点连锁化率达到30%以上。(新华社)

　　3.【工信部：将加快固态电池、钠离子电池、全气候电池等前瞻技术的研发和产业化】据证券时报，9月19日，2025遂宁国际锂电产业大会召开。工业和信息化部电子信息司二级巡视员吴国纲在发言中表示，下一步，将强化锂电池技术创新引领，加快布局前瞻技术，加快固态电池、钠离子电池、全气候电池、快充电池及关键材料的研发和产业化，突破基于热失控模型的主动安全预警技术，研发高性能阻燃电池材料、高效绿色灭火材料，构建多维度安全技术体系。另外，支持扩大国际合作，引导产业高质量出海。加强与有关国家资源、战略、政策、标准等对接，加强对锂电池企业全球化布局的指导，支持国内企业联合出海，开拓国际市场，积极参与海外绿色低碳能源治理，主动融入并寻求主导全球应对气候变化行动。

　　4.【哈尔滨市南岗区2024年已完成隐性债务清零】据哈尔滨市南岗区人民政府官网，关于南岗区2024年度财政决算草案及2025年上半年财政预算执行情况的报告中提到，2024年年末，南岗区政府债务率为64%，债务风险评级处于绿色等级，债务风险总体可控。全区隐性债务已于2024 年1月清零化解完毕。

　　5.【河北省拟发行25.95亿元再融资专项债券，募资用于偿还到期政府债券】河北省财政厅披露，拟发行2025年河北省政府专项债券(四十六期)，发行规模为25.95亿元，发行期限为15年期，全部为再融资债券，募集的资金用于偿还到期的河北省政府专项债券。9月25日招标。

　　6.【无锡市新吴区：2024年债务风险等级继续保持在黄色中低风险区间】无锡市新吴区2024年本级财政决算(草案)的报告中提到，2024年，省、市下达我区再融资债券81.2亿元，全部用于置换存量到期债务。2024年省、市下达我区新增专项债券12.7亿元，其中棚改债10.7亿元，专项用于棚改建设项目投入；城乡债2亿元，专项用于公共卫生、老旧小区改造等建设项目投入。2024年全年共收到地方政府债券93.9亿元，其中一般债券21.9亿元，纳入一般公共预算管理；专项债券72亿元，纳入政府性基金预算管理。落实省市政府性债务管理工作要求，定期召开全区债务管理工作会议，强化主体责任，债务风险等级继续保持在黄色中低风险区间。

　　7.【广州市天建房地产：“H16天建2”将自9月22日开市起停牌】广州市天建房地产开发有限公司公告称，为做好后续债务偿付安排，经发行人申请，“H16天建2”将自9月22日开市起停牌，复牌时间另行确定。

　　8.【日本央行维持基准利率在0.5%不变】日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动，符合市场预期。

　　9.【专家：美联储降息为我国货币政策提供更大操作空间】据证券日报消息，美联储重启降息为中国货币政策带来更大操作空间。专家认为，美联储降息减少了我国货币政策面临的外部压力，可能推动新一轮降准和降息。中信证券表示，中国央行将继续通过“降准+降息+公开市场操作”支持经济复苏。汇管信息科技研究院称，尽管美联储降息带来更大操作空间，中国货币政策仍将根据自身经济状况决定是否降息。与此同时，美元走弱可能促使人民币升值，但人民币汇率预计仍将以稳为主。全球投资者可能加大对人民币资产的投资，进一步支持中国市场。