1.在华为全联接大会2025上，华为轮值董事长徐直军表示，算力过去是，未来也将继续是人工智能的关键，更是中国人工智能的关键，他分享了昇腾芯片的后续规划。预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。

　　2.数据显示，今日南向资金净流入62.89亿港元。

　　3.央行公告称，9月18日以固定利率、数量招标方式开展了4870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2920亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1950亿元。

　　4.美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。

　　5.美联储主席鲍威尔表示，就业增长显著放缓，主要受移民减少和劳动力参与率下降影响。通胀近期上升但仍偏高，商品通胀加速而服务通胀回落。8月PCE预计同比上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%。劳动力市场正在降温，政策需考虑下行风险，此次降息旨在缓释风险。委员会一致致力于恢复2%通胀目标，同时保持政策独立性。

　　股指期货：周四股指大幅震荡，至收盘，上证50指数跌1.35%，沪深300指数跌1.16%，中证500指数跌0.83%，中证1000指数跌1.04%，全市场成交额为3.17万亿元。

　　早盘股指震荡走高，沪指再创年内新高，但午后市场风云突变，股指出现持续下跌，尾盘跌幅略有收窄，震荡加大成交放大。两市个股跌多涨少，1027家个股上涨，4350家个股下跌。人工智能硬件板块继续领涨市场，光模块、覆铜板、半导体设备、HMB等概念涨幅居前，人形机器人、旅游、餐饮等也有表现。有色、煤炭等周期性行业跌幅居前，券商、多元金融、保险、银行等大金融走弱拖累指数。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2509跌1.45%，IF2509跌1.35%，IC2509跌1%，IM2509跌1.19%。各品种基差整体下行，行情波动加大，临近交割贴水反而增大。IM、IC、IF和IH成交分别增加50%、44.2%、35.4%和55.3%；持仓分别增加6.8%、7.6%、5.4%和9.6%。

　　市场出现明显分化。早盘，国产芯片和人形机器人两大板块继续带动股指上行，科创50指数一度上涨超4%。相反银行、保险等权重股持续承受压制，有色板块开盘下跌后午盘前有所反弹。分化的走势使高位波动加大。午后科技板块也出现获利回吐，加大了市场的波动，传统权重股进一步走势使股指大幅回调。沪指上攻3900点失利后明显回落，两市成交也大增。由于上攻无力，科技板块连续上涨之后获利盘松动，股指仍将出现震荡。股指期货当月合约因为市场波动再度出现较大贴水，显示投资者谨慎的预期，应注意风险控制仓位。

　　金融期权：今日A股市场个股普跌，全市场成交额突破3万亿元。宽基指数午后下探，普遍收跌。

　　期权方面，多数期权品种成交量大幅反弹，华夏科创50ETF期权单日成交量超450万张，沪市500ETF和创业板ETF期权成交量超300万张。波动率方面，多数期权品种隐波日内先跌后涨，弹性较高基本符合预期。另外近期市场情绪切换频繁，隐波与标的相关性不稳定。

　　自6月中旬以来不少期权品种隐波反弹幅度不小，隐波溢价走阔。但考虑到目前市场情绪反复较为频繁，预计多数期权品种隐波将维持较高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。

　　国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.17%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数上行，其中5Y及以上期限上行逾1bp。

　　今日央行净投放1950亿元短期流动性，市场资金面延续小幅收敛态势。银存间主要期限质押回购加权平均利率普升，其中隔夜资金价格重回1.5%关口上方，至1.5127%，7天期资金价格则升至1.5566%，也较昨日上行1.62bp。

　　消息面上，隔夜美联储FOMC如期降息25bp，海外货币政策边际趋松带来的外溢效应是市场关注的焦点。从实体需求角度上看，回溯历史数据，我国货物出口同比增速与海外制造业PMI相关性较高，而后者又是主要发达经济体短端利率的滞后指标。因此通常情况下，海外降息周期开启将拉动我国出口，进而利多总需求。

　　不过站在当下，我们倾向于认为地缘因素对这种外溢效应的负面扰动不可忽视。另外，实体需求本身是慢变量，相比之下，美元指数、人民币汇率变化趋势在衡量海外政策外溢效应方面或更需留意。若后续人民币走强与风险资产上行共振，那对债市而言并不算是一个好消息。

　　债市连续走强且收益率触及关键点位后，今日市场止盈情绪较浓，即便风险资产出现明显调整，期债盘面全天也低位震荡运行，收盘普跌。

　　市场虽有反复，但目前收益率阶段性的顶部似乎也已出现。大方向上，我们当前对债市仍持谨慎乐观态度。期债连续上涨后，昨日建议投资者适度止盈，但若出现明显调整，单边逢低轻仓试多仍是可行选项。

　　交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多

　　风险提示

　　点

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