据新华社报道，美国联邦储备委员会9月17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。

　　此次决议以11票赞成、1票反对获得通过，唯一持不同意见的理事米兰（Stephen Miran）主张一次性降息50个基点。美联储在最新经济预测中还暗示，年内可能会再有两次降息。

　　美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，就业市场走弱是促使美联储启动降息的主要原因。“劳动力需求已经放缓，就业增长的步伐低于维持失业率稳定所需的水平。”他说，劳动力市场不再“非常稳健”。

　　这一决定出台之际，美国总统特朗普持续向美联储施压，要求更大幅度的降息，并试图扩大对白宫核心经济团队与美联储的影响力。据悉，他正推动调整部分理事席位，将白宫顾问安插进决策层。本次会议中，新任理事米兰和特朗普试图以涉嫌房贷欺诈为由罢免的美联储理事库克（Lisa Cook）均参加了讨论。

　　“风险管理式降息”

　　在会后声明中，决策者承认近期通胀“有所上升并维持在偏高水平”，但同时指出失业率已“边际上升”，就业市场的下行风险明显加大。美国劳工部的数据显示，8月美国失业率升至4.3%，为近四年来最高，而新增非农就业岗位数量已连续数月放缓。

　　通胀方面，关税继续推高物价。美国商务部经济分析局公布的数据显示，美联储偏好的通胀指标7月核心PCE同比上涨2.9%。市场普遍预计，8月PCE数据还将进一步上升。鲍威尔强调，美联储必须确保“一次性的价格上涨不会演变为持续性的通胀问题”。

　　市场反应积极。鲍威尔讲话期间，美元扭转跌势，国债收益率同步上行，其中五年期国债收益率升至3.65%。市场普遍解读这是一次“风险管理式降息”，即在通胀压力依然存在的情况下，优先应对就业恶化风险。

　　在接受南方财经记者的采访中，前纽约联储银行信贷风险主管理查德·罗伯茨（Richard Roberts）表示，此次降息“不是恐慌性的，而是一次谨慎而温和的调整”。他认为，25个基点在预期之中，而50个基点会释放恐慌信号，目前的数据并不足以支撑如此激进的举措。

　　罗伯茨分析称，未来的降息路径将取决于经济数据与政治压力的共同作用。他预计，从现在到年底，甚至延伸到2026年初，美联储可能会再进行一到两次小幅降息，但具体幅度和时机要看后续的就业与通胀数据。

　　“如果未来的数据喜忧参半，在过去美联储可能会选择按兵不动，但在今天的环境下，美联储可能更容易倾向于降息，”他说。罗伯茨特别指出，这种变化在很大程度上源自特朗普对白宫和美联储的强势影响，包括任命关键人物进入FOMC以及持续的公开施压。

　　2026年和2027年或各有一次降息

　　展望未来，鲍威尔保持谨慎，表示货币政策将采取“逐次会议（meeting-by-meeting）”的方式进行评估。美联储最新预测显示，除年内两次降息外，2026年和2027年或各有一次降息。

　　早在8月的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔就已暗示可能采取更宽松的立场。当时他指出，在通胀与就业目标之间出现矛盾时，央行必须根据风险平衡调整政策。

　　不过，美联储内部意见并不一致。部分理事认为关税冲击只是暂时的，主张加快降息至“中性水平”；另一些官员则担忧关税效应尚未完全释放，过早宽松可能引发通胀反弹。值得注意的是，此次降息发生在股市接近历史高位的背景下。摩根大通美国首席经济学家费罗利（Michael Feroli）评论称：“美联储在股市高位时放松政策并非首次，但当股市创下新高、通胀仍高于目标且继续上行时，这种情况就显得非常罕见。”

　　总体来看，美联储的转向释放了明确信号：政策重心正逐步从抑制通胀转向稳定就业。在全球经济不确定性加剧的背景下，这一举措不仅是对美国国内经济现实和政治压力的回应，也将对全球金融市场产生深远影响。

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