德意志银行认为，黄金仍有进一步上涨的空间，该银行预计明年黄金均价将达到每盎司4000美元。黄金正处于近几十年来最强劲的上涨态势，今年迄今已上涨40%，此次涨势是自1979年以来最显著的一次年化涨幅，当时由于对通胀的担忧，全球投资者纷纷涌入贵金属市场。

　　德意志银行的分析师Michael Hsueh表示：“由于黄金价格已达到我们对2026年的平均预测值——每盎司3700美元，我们认为相比修正性回调至其金融公允机制，其进一步上涨的可能性更大。”

　　 Hsueh认为，外汇和利率环境仍有利于金价进一步上涨，同时持仓指标并未过度膨胀。Hsueh称：“尽管黄金相对于公允价值而言已显得较为昂贵，但我们认为这主要是由于官方需求强劲所致，我们预计这种强劲态势将持续下去。”

　　与以往的危机不同，当前的需求似乎是由美国政府的政策不确定性、对美元的担忧以及地缘政治不稳定等因素所推动的。由于特朗普的关税政策以及他对美联储的多次批评，市场波动剧烈。此外，地缘政治冲突也使市场陷入不稳定状态。从退休人员到对冲基金的各类投资者纷纷涌入市场。

　　 Hsueh认为，央行的购买行为(尤其是来自中国央行的购买行为)为市场进一步上涨提供了支撑，其规模约为2011至2021年平均规模的两倍。

　　德意志银行还预计美联储的宽松周期将会重启，其经济学家认为基线预测存在下修风险——该行预计美联储在2025年进行三次降息之后，2026年将维持利率不变。分析师称：“美联储的独立性面临持续挑战，而且联邦公开市场委员会成员构成的变化导致了明年美联储反应机制可能受到影响的不确定性。”

　　此外，美元的高收益地位也已不复存在，这促使外国投资者对美国资产进行套期保值。

　　除了德银，其他华尔街大行也在最近金价创新高之后进一步唱高金价，并纷纷上调预测。此前，瑞银将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降息。

　　此外，摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。高盛更是提出激进预测：若私营部门将1%美国国债持仓转为黄金，金价有望逼近5000美元。

　　 Hsueh还指出了一些风险因素，包括强劲的股票表现、移民政策对美国劳动力供应的限制以及季节性因素的影响。而且通常来说，第四季度是黄金价格表现较为疲软的时期。另一个潜在的风险因素可能是，美国的贸易谈判取得积极成果，从而降低企业投资的不确定性。

　　德银分析师们还将银价预期从每盎司40美元上调至45美元。

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