【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6966（+53）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6800元/吨，华东现货价格为6780元/吨，华南现货价格为6800元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为76.83%（-3.08%）。近期丙烯和PP的价差压缩，裕龙和金能均出现了暂停聚合装置，外卖丙烯的情况，导致装置意外检修增多。在装置投产方面，大榭石化两套装置已开车，今年PP投产计划仅剩广西石化的40万吨装置。需求端，本期下游平均开工率为49.74%（+0.63%）。其中，BOPP开工率为61.55%（+0.12%），CPP开工率为61.33%（+2.2%），无纺布开工率为38.05%（+1.25%），塑编开工率为43.1%（+0.4%）。虽然PP下游开工率总体回升态势，但需求增量比较有限，“金九银十”的传统旺季在今年并不明显。库存端，PP总库存环比上升0.38%。上游库存中，两油库存环比下降0.99%，煤化工库存下降3.05%，地方炼厂库存上升3.45%。中游库存中，贸易商库存环比上升4.97%，港口库存上升0.68%。

　　【观点】近期聚烯烃自身驱动相对有限，跟随宏观情绪和成本端波动为主。供给端，在大榭两套装置投产完毕后，今年待投产的装置仅剩广西石化的40万吨装置，后续投产增量将比较有限，加之近期PP装置检修持续处于高位，PP供给端压力有所缓解。而在需求端，虽然PP下游需求处于恢复阶段，但今年旺季补库氛围并不浓烈，基差持续偏弱，“旺季不旺”的情况导致PP下方支撑不足，无法形成方向性驱动。而对比PP、PE来看，PP成本端的支撑相对偏强：1）PP-丙烯价差大幅压缩，目前已降至100元/吨以下的极端水平，金能化学和裕龙石化暂停PP聚合装置、转而外售丙烯；2）PP-粉料价差已处于今年低位，中景石化PP聚合装置停车，粉料装置负荷提高；3）PDH装置利润明显回落，当前已处于亏损状态，PHD开工率出现下滑趋势。近期在PP价格不断下压的情况下，PP生产利润显著压缩，且已有部分装置暂停聚合装置，外卖原料或者转产粉料，这将给PP带来供给的边际减量，从而支撑PP价格。因此，短期来看，PP下行空间非常有限，在当前的估值已不宜继续追空，建议择机逢低做多。

　　PE：需求回升缓慢，偏弱格局延续

　　【盘面动态】塑料2601盘面收于7232（+69）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7100元/吨，华东现货价格为7120元/吨，华南现货价格为7320元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为78.04%（-2.51%）。本周多套煤制装置进入检修，开工率进一步下降。9月装置检修量预计环比高于8月且同比大幅高于往年同期，PE供应预计缩量。在投产方面，埃克森美孚投产有所延期。需求端，本期PE下游平均开工率为42.17%（+1.11%）。其中，农膜开工率为24.12%（+3.94%），包装膜开工率为51.3%（+0.82%），管材开工率为31.67%（+1.34%），注塑开工率为57.1%（+0.2%），中空开工率为38.97%（-0.88%），拉丝开工率为33.49%（+2.4%）。PE下游虽然处于向旺季过度的过程中，但需求回升速度偏缓，基差持续偏弱。库存端，本期PE总库存环比上升2.25%，上游石化库存环比上升11%，煤化工库存下降3%；中游社会库存变化不大，其中LLDPE库存去化不畅，当前仍处于高位。

　　【观点】近期聚烯烃自身驱动相对有限，跟随宏观情绪和成本端波动为主。从PE自身基本面来看，虽然当前PE处于供减需增的格局之中：9月装置检修量偏高，供给预计环比缩量；同时PE下游正在由淡季向旺季过度，开工率逐步回升，PE需求预计环比增长。但是，由于目前下游需求回暖的速度偏缓，旺季补库氛围并不浓烈，同时LLDPE社会库存去化速度缓慢，导致PE实则呈现出偏弱的供需格局。因此PE短期暂看不到向上的驱动，但同时当前估值已经偏低，向下的空间相对有限，预计仍将以震荡格局为主。

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